中国2025展望：是时候挖掘政策空间了 - 渣打银行
来源 Fxstreet
随着另一场贸易战迫在眉睫，中国将进一步掏腰包刺激需求，并可能将 2025 年的增长目标维持在 5%；预算逆差占 GDP 的比重可能扩大至 3.5%。渣打银行（Standard Chartered）的经济学家指出，2025 年的增长预测维持在 4.5%，因为刺激措施应能部分抵消关税的提高。
央行似乎准备注入充足的流动性
当选总统特朗普甚至在就职前就宣布对墨西哥、加拿大和中国征收更高的关税。我们认为，现在中国继续指望外部需求来渡过房地产市场修正期是不现实的。根据我们的估计，净出口对 GDP 增长的贡献可能从 2024 年的 1 个百分点以上转为 2025 年的微不足道。我们认为当局不会以人民币大幅贬值来应对关税上调，预计消费赋能政策刺激将减轻关税影响。
12月的中央经济工作会议（CEWC）可能会定下有利于增长的政策基调。可能会通过一个雄心勃勃的增长目标来锚定市场预期，改变通缩心态。我们预计官方预算赤字占 GDP 的比重将从 2024 年的 3.0% 扩大到 2025 年的 3.5%，中央和地方专项债券发行量将增加 25-30%，以资助额外支出，促进银行资本重组和地方债务置换计划。我们估计，积极的财政刺激将助推经济增长 0.3-0.5个百分点。央行似乎准备注入足够的流动性来吸收预期中激增的政府债券供应，并适度下调政策利率以防止实际利率上升。
我们预计政府将推出更多措施来助推住房需求并控制供应，包括调配更多资源来支持"白名单"项目并抑制住房库存。我们估计，房地产投资降幅从2024年的约10%放缓至2025年的5%，将减少约0.3个百分点的增长拖累。
免责声明：仅供参考。 过去的表现并不预示未来的结果。
推荐文章
全球国债收益率飙升，美元4连涨，黄金跌破4600美元；AI交易降温，英伟达跌超3%，英特尔跌5%>>
周五（5月15日）全球主要债券收益率持续攀升，其中美国2年期国债收益率上升至4.065%，创2025年3月以来最高水平。美国10年期国债收益率上升至4.538%，创2025年5月以来最高水平。
市场预期美联储2026年加息的概率已升至约40%，美元强势打压贵金属价格。
市场聚焦美中领导人会晤及美伊僵局。特朗普邀请习近平夫妇于9月24日访问美国白宫，投资者憧憬两国的贸易冲突进一步缓解。另一方面，美国4月零售销售按月增加0.5%，符合市场预期，但部分增幅可能源于通胀加剧，增长主要受到汽油价格上涨推动，而油价上涨又源于中东战争局势。本周公布的一系列通胀报告显示能源成本飙升可能进一步向其他商品和服务领域传导，这削弱了市场对美联储短期内降息的希望。
美国政府自2007年以来首次以5%的收益率出售了30年期国债。10年期美国国债收益率小幅上涨，一度触及4.5%。美国CPI、PPI反映油价企稳100关口的连锁传导效应，投资者需警惕相关风险激化可能。另一方面，市场聚焦美中经贸会谈。美中领导人周四（5月14日）举行会谈，会谈用时超过2小时15分钟，投资者可重点关注具体双方达成的具体协议以及先进晶圆制造设备及稀土等重点领域。
