中国2025展望：是时候挖掘政策空间了 - 渣打银行
来源 Fxstreet
随着另一场贸易战迫在眉睫，中国将进一步掏腰包刺激需求，并可能将 2025 年的增长目标维持在 5%；预算逆差占 GDP 的比重可能扩大至 3.5%。渣打银行（Standard Chartered）的经济学家指出，2025 年的增长预测维持在 4.5%，因为刺激措施应能部分抵消关税的提高。
央行似乎准备注入充足的流动性
当选总统特朗普甚至在就职前就宣布对墨西哥、加拿大和中国征收更高的关税。我们认为，现在中国继续指望外部需求来渡过房地产市场修正期是不现实的。根据我们的估计，净出口对 GDP 增长的贡献可能从 2024 年的 1 个百分点以上转为 2025 年的微不足道。我们认为当局不会以人民币大幅贬值来应对关税上调，预计消费赋能政策刺激将减轻关税影响。
12月的中央经济工作会议（CEWC）可能会定下有利于增长的政策基调。可能会通过一个雄心勃勃的增长目标来锚定市场预期，改变通缩心态。我们预计官方预算赤字占 GDP 的比重将从 2024 年的 3.0% 扩大到 2025 年的 3.5%，中央和地方专项债券发行量将增加 25-30%，以资助额外支出，促进银行资本重组和地方债务置换计划。我们估计，积极的财政刺激将助推经济增长 0.3-0.5个百分点。央行似乎准备注入足够的流动性来吸收预期中激增的政府债券供应，并适度下调政策利率以防止实际利率上升。
我们预计政府将推出更多措施来助推住房需求并控制供应，包括调配更多资源来支持"白名单"项目并抑制住房库存。我们估计，房地产投资降幅从2024年的约10%放缓至2025年的5%，将减少约0.3个百分点的增长拖累。
免责声明：仅供参考。 过去的表现并不预示未来的结果。
推荐文章
美国加大对伊朗经济制裁，原油价格上涨；黄金一度逼近4300美元，比特币跌破6.3万；美7月零售销售数据即将出炉>>
通胀前景的不确定性表明10年前美债收益率易涨难跌，美日利差将令投资者持续押注日元下跌，而这一趋势或再度引发美日联合干预汇率。美元指数反弹受阻100关口，阻力最小方向或为下行。
特朗普目前更倾向于通过经济施压迫使伊朗让步，局势没有进一步升级下，原油上涨动力不足。
若美债收益率因通胀及市场流动性因素而进一步走高，加息或令美国债务问题进一步加剧。从长债收益率来看，美联储目前并不具备大幅加息的条件，这或意味黄金整体反弹格局有望延续，但短期或陷入上有阻力，下有支撑的整理格局。
周四（8月13日）美国劳工统计局数据显示，7月PPI环比持平，低于市场预期的温和上涨，同比涨幅则从6月的5.5%降至4.7%。剔除食品和能源后的核心PPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，同比增速降至4.2%。加之周三（8月12日）公布的美国7月消费物价指数(CPI)表现温和，货币市场显示美联储9月加息的机会从本周较早前50%左右，降至约35%，而且不再百分百押注年内调高利率。
