纽储行：75 个基点降息的门槛很高 - 渣打银行

我们认为，在当前的经济背景下，下调 75 个基点的 OCR 的门槛很高。在贸易品通胀率下降的推动下，新西兰的通货膨胀率回到了目标范围内。但非贸易品通胀依然高企；住房和保险是其中粘性较大的部分。渣打银行（Standard Chartered）经济学家 Bader Al Sarraf 和 Nicholas Chia 指出，新西兰元的表现将因特朗普-共和党大选几率上升和纽储行的鸽派预期而走低。

通货膨胀疲软，决策艰难

"2024年第三季度通货膨胀率为2.2%（第二季度为3.3%），略低于纽储行（RBNZ）2.3%的预测值，回到了中央银行1%-3%的目标范围内。这使得市场预期会有更激进的降息，最新的市场定价显示 11 月 27 日会有约 57 个基点的宽松；这相当于降息 75 个基点的隐含概率约为 30%。"

"从历史上看，纽储行倾向于在出现重大市场冲击和经济意外的时期进行较大的官方现金利率（OCR）调整。在过去的危机中，如全球金融危机和 COVID-19 大流行，新西兰纽储行以高达 150bps 的超大 OCR 下调幅度来应对。相反，录得的 2022 年第三季度消费者物价指数比纽储行预测高出 0.8 个百分点，导致加息 75 个基点。"

"我们并不认为当前的增长和通货膨胀背景有必要进行超大规模的政策利率下调。虽然不能排除在 11 月会议上降息 75 个基点的可能性，但我们认为这样做的门槛很高，因此我们维持降息 50 个基点的观点。我们预计纽储行在现阶段考虑进一步降息时会谨慎行事，平衡意外助推房地产市场和新西兰元不稳定的风险--这两者都是影响货币政策向 CPI 通胀率传导的关键因素。"