中东欧：复苏迹象 - 德国商业银行

在最近几周的避险走势中，所有三种中欧三大货币都遭受了重挫。其中波动最大的匈牙利福林兑欧元突破了 400 的关键水平，而波兰兹罗提兑欧元则从一周前的 4.27 左右升至上周末的 4.31。德国商业银行（Commerzbank）的外汇分析师塔塔-高斯（Tatha Ghose）指出，随着风险峰值的消退--欧元/匈牙利福林已跌破400--风险峰值可能消退的一个重要迹象是油价再次下跌，所有这三种货币现在似乎都趋于稳定，甚至有所回升。

克朗是中欧三大货币中贝塔系数最低的货币

今天，我们从捷克克朗的角度进行分析。在中欧三大货币中，捷克克朗的贝塔系数最低，因此在共同市场下跌的情况下，捷克克朗的跌幅可能最小。从下图左侧我们可以看到，情况确实如此--克朗的下跌幅度最小。同时，图表也证实了整体走势的相关性。这也意味着，随着市场进一步上扬，克朗的反弹幅度可能最小。

另一项有趣的分析也同意这一结论。在下图右侧，我们绘制了欧元/捷克克朗汇率的滚动贝塔值。该指标衡量的是欧元/捷克克朗汇率变动的比例，该比例可通过对一篮子同业进行回归来解释。该计算使用滚动窗口进行，因此得出的是图示指标，而不仅仅是一个静态数字。

在全球主要的事态发展期间，如 2020 年新冠疫情之后，该指标自然会上升到高水平。最近这一指标有所上升，但没有达到主要动荡时期的高水平。就克朗而言，该指标仅为 0.2 左右，代表对全球力量的轻微敏感性。从风险的角度来看，这是一个好的消息。一方面，这限制了克朗在持续复苏情况下的上行空间。我们预测欧元/捷克克朗将在下一季度逐步回到 25.15 的水平。