英国央行:宽松政策开始了，但没有改变英镑的游戏规则--丹斯克银行

• 在今天的货币政策会议上，英央行决定将银行利率下调25个基点至5.00%。
• 投票结果出现分歧，此前降息被认为是一个非常平衡的决定，并提到通胀预期存在上行风险，这些都让降息的决定略微带有鹰派色彩。
• 英国国债收益率走低，欧元兑英镑走高，但在新闻发布会上，英镑几乎完全逆转了这一走势。

英格兰银行(BoE)在今天的会议上决定将银行利率下调25个基点至5.00%。投票分歧非常激烈，5名成员投票支持减息，4名成员投票支持不变的决定。皮尔加入了由格林、哈斯克尔和曼恩组成的鹰派阵营，投票支持不变的决定，这是行长贝利加入货币政策委员会以来首次反对他。

在加息周期结束后的第一次降息中，英国央行指出，“现在适当地略微降低政策限制的程度”，但“货币政策将需要在足够长的时间内继续保持限制性，直到通胀在中期可持续地回归2%目标的风险进一步消散”。该委员会进一步暗示将采取谨慎态度，贝利对“过快或过多”降息持谨慎态度，对一些决定投票支持降息的成员来说，“这个决定是非常平衡的……而且前景仍存在一些上行风险。”在预测方面，与预期一样，2024年的GDP预测从0.5%上调至1.25%，产出缺口存在上行风险。对通胀的中心(模态)预测被下调，但在整个预测范围内都存在上行风险。

考虑到这是一个非常平衡的决定，通胀预测的上行风险以及投票结果的分歧，我们认为这表明英国央行将在降息周期中采取更渐进的方式。我们预计下一次降息25个基点将在11月，年底银行利率将降至4.75%。

利率。20年期英国国债收益率在声明发布后走低，但总体而言，利率市场的反应较为温和。虽然市场预计9月(7个基点)有可能降息，但它认为下一次降息更有可能在今年晚些时候(11月)。

外汇。在宣布降息后，欧元兑英镑走高，但鉴于投票结果分歧严重，以及对货币宽松政策的态度更为谨慎，欧元兑英镑几乎完全回撤了这一走势。鉴于我们对欧洲央行的鹰派预测，我们认为欧元/英镑的相对利率相当中性。我们预计欧元/英镑将继续走低，原因是全球制造业周期持续(温和)反弹、信贷息差收紧以及外汇波动率较低。关键风险在于英国央行的政策行动。

我们的看法。我们预计英国央行将在今年11月的会议上再降息一次，风险倾向于进一步降息。市场预计，今年剩余时间内将降息40个基点，而下一次降息25个基点的预期将在11月前完全反映出来。