波兰国家银行：政策将延长按兵不动 - 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）经济学家拉法尔-贝内茨基（Rafal Benecki）和亚当-安东尼亚克（Adam Antoniak）预计，波兰国家银行（NBP）将在 11 月 4 日将其基准利率维持在 3.75%，并在 2026 年底前保持利率不变。他们的核心通胀模型显示压力受控，工资驱动的二轮效应有限。他们预计 2027 年第一季度将累计加息 50 个基点，以防范持续的能源相关通胀风险。

NBP 在 2027 年加息前料将保持稳定

"预计波兰国家银行（NBP）将在周三维持利率不变，基准利率仍为 3.75%。尽管初步数据显示 10 月通胀率处于央行目标附近容忍区间的上限，但价格上涨的构成并不表明通胀压力正在变得更加广泛。剔除食品和能源后的核心通胀率可能已降至 3%以下，这为货币政策委员会（MP）提供了“观望”的空间，并可在采取进一步行动前继续监测国内和全球发展。"

"我们的核心通胀模型显示，当能源冲击在 2027 年某个时候消退后，核心通胀路径将保持温和，其中主要支撑因素是受控的工资增长。劳动力市场状况比疫情驱动的通胀冲击期间以及 2022 年俄罗斯入侵乌克兰之后更为宽松。现任政府也在推行更紧缩的工资政策，2027 年将最低工资仅上调 3%，这是连续第二年仅上调 3%，而 2023-24 年的涨幅约为 20%。"

"新的宏观经济预测将是委员会 11 月会议讨论的重要组成部分。如果该预测显示 2027 年和 2028 年之交通胀仍处于高位，NBP 可能会采取更偏鹰派的措辞。从 2027 年初开始的受管制价格上调幅度——尤其是天然气——也将很重要，因为这可能会推高整个通胀路径。"

"我们的基准预测仍然是 2026 年 11 月或 12 月不会调整利率，随后在 2027 年第一季度累计加息 50 个基点。"

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