印度卢比：印度央行紧缩路径被视为温和 - 渣打银行

渣打银行策略师 Anubhuti Sahay 和 Saurav Anand 预计，印度储备银行（RBI）将在 27 财年累计上调回购利率 50 个基点，分布在 2026 年 10 月和 12 月，理由是经济活动具有韧性以及 8 月货币政策委员会（MPC）纪要偏鹰派。他们指出，如果通胀意外走高，存在上行风险，但仍认为加息周期将较为浅浅，并将这些举措视为从当前水平出发的政策正常化。

加息被视为正常化

"我们现在预计回购利率将上调 50 个基点（此前：按兵不动），在 2026 年 10 月和 12 月平均分配，背景是经济活动具有韧性以及 8 月货币政策委员会（MPC）纪要偏鹰派。"

"随着大多数成员明确表示，如果通胀压力变得普遍化，他们愿意接受更高利率的情景，提前加息如今似乎更有可能。"

"最值得注意的是，RBI 行长表示，随着通胀从去年 2% 正常化并在 27 财年向 5% 迈进，可能需要将回购利率从 5.25% 进行重新校准。"

"我们认为对回购利率上调 50 个基点的判断存在两大风险。首先，如果通胀压力强于预期——例如由于地缘政治紧张局势持续——我们可能会看到一到两次额外加息。目前，我们对 27 财年 CPI 的预测为 4.9%。其次，MPC 可能会在 12 月而不是 10 月开始加息。不过，在我们看来，等到 12 月可能会使其反应函数显得滞后，因为 10 月 MPC 会议后的下一次通胀数据很可能会升至 5% 以上。"

"总体而言，尽管我们预计利率将上调，并且如果通胀更高，存在加息次数超出预期的上行风险，但我们预计当前加息周期仍将保持浅浅。"

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