波兰兹罗提：政治分裂令兹罗提前景蒙上阴影 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 指出，波兰法律与公正党已分裂，马泰乌什·莫拉维茨基组建了“发展加”（Development Plus），且民调高于塞姆门槛。理论上，这可能降低一个占主导地位的 PiS 政府的风险，并削弱兹罗提的政治风险溢价，但竞争性的情景——一个碎片化、更加难以管理的右翼——使得波兰兹罗提（PLN）的整体影响目前仍不确定。

PiS 分裂使风险定价复杂化

"波兰的反对派政治上周出现了显著转折，法律与公正党（PiS）分裂，前总理马泰乌什·莫拉维茨基以及 30 多名议员在拒绝签署 PiS 党首雅罗斯瓦夫·卡钦斯基要求的忠诚声明后离开了该党。"

"分裂后的首次民调显示，莫拉维茨基的政党在选举中将获得 7.5%，超过塞姆代表席位所需的 5% 门槛。公民联盟（KO）仍以 28.5% 领先，而残余 PiS 下降至 15.9%。更引人注目的是，极右翼的 Konfederacja 和更右翼的 Korona 分别获得 13.5% 和 12.3% 的支持率。 "

"按这一算术结果，KO 和左翼将获得 207 个席位，而 PiS、Konfederacja 和 Korona 将获得 222 个席位，使莫拉维茨基预计的 31 个席位可能成为决定性力量。"

"直觉上很容易认为这对兹罗提有利，因为 PiS 正在分裂。如果右翼运动在波兰瓦解，这将降低 PiS 在 2027 年选举中重新全面掌权的概率，因此也会降低兹罗提的结构性政治风险溢价。"

"但这样的结论下得还为时过早。还有几个其他角度。分裂可能让 PiS 更积极地争取右翼选民，而莫拉维茨基则吸引更多温和的中右翼选民，双方心照不宣地计划在选后重新合并。或者，一个碎片化的右翼可能使组建联盟更加混乱，而不是更容易，尤其是在激进政党变得不可或缺的情况下。"

"就目前而言，这一发展对兹罗提的影响尚不明确：这一进展无疑值得关注，但目前还不是一个明确利多 PLN 的发展"

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