中国：第二季度增长放缓加大政策压力 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Henry Hao 博士指出，中国 2026 年第二季度 GDP 同比增长放缓至 4.3%，低于北京 4.5%-5% 的目标和市场一致预期。固定资产投资大幅萎缩，而 6 月工业产出和零售销售意外向好。上半年 GDP 为 4.7%，政策制定者在下半年加大支持力度以避免全年增长目标落空的压力不断上升。

低于目标的增长使焦点转移

"中国 2026 年第二季度 GDP 同比增长 4.3%，低于官方 4.5%-5% 的目标区间，也未达到 4.5% 的市场一致预期。上半年固定资产投资萎缩 5.7%，较前几个月进一步恶化。6 月工业产出和零售销售均好于预期，带来部分缓解。政策制定者如今面临越来越大的压力，需要在下半年加快支持力度。"

"中国第二季度 GDP 同比增速放缓至 4.3%，为三年多来最弱读数，并较第一季度录得的 5.0% 扩张明显回落。该结果低于彭博一致预期的 4.5%，并跌破北京全年官方目标区间 4.5% 至 5% 的下限。按环比计算，经济增长 0.9%，符合我们的预期，表明经济活动的步伐并未彻底崩塌。"

"随着上半年 GDP 年初至今为 4.7%，下半年需要加速增长，北京才能避免全年增长目标落空。此次数据中的一个显著变化是，GDP 平减指数三年来首次转正，第二季度上升 1.6%，因为油价上涨结束了持续已久的全经济通缩。"

"6 月数据强化了贯穿中国 2026 年经济的 K 型增长格局。出口导向型和科技相关制造业继续表现优于整体，而国内消费和投资依然疲弱。"

"随着 GDP 现已低于官方目标下限，政策制定者采取行动的压力已加剧。中国人民银行（PBoC）最近承诺保持适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，并加大对国内需求和技术创新的支持。"

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