墨西哥：较温和的CPI支持鸽派的墨西哥央行立场——法国兴业银行

法国兴业银行分析师Dev Ashish和Brendan McKenna指出，墨西哥6月通胀数据意外走低，整体和核心通胀率接近墨西哥央行（Banxico）的目标区间。他们认为，疲软的经济活动正在压制服务和核心商品价格，强化了通胀回落的趋势。较软的通胀形势加强了墨西哥央行采取更鸽派立场的理由，尽管短期内政策利率仍预计维持在6.50%。

通胀回落增强宽松预期

“6月通胀明显低于预期，整体CPI同比降至3.37%，核心通胀同比降至4.03%。更重要的是，第二次半月度数据显示整体通胀同比为3.18%，核心通胀同比为3.94%，使两项指标接近或进入墨西哥央行的目标区间，提供了迄今为止最有力的证据表明潜在通胀压力正在缓解。”

“剔除住房和教育的服务业通胀终于开始放缓，降至4.40%，而核心商品通胀也降至3.45%。这表明疲软的经济活动开始影响国内定价能力，支持了墨西哥央行长期以来的预期，即需求疲软最终将推动通胀回落。”

“非核心通胀依然强劲支持，季节性食品和畜牧产品价格下降可能会在7月至8月进一步推动整体通胀走低。我们不排除部分半月度整体通胀数据短暂跌破墨西哥央行3.0%的目标。”

“我们现预计整体通胀将在2026年底降至3.69%，2027年为3.62%，而核心通胀明年将缓和至约3.46%。未来的通胀回落应更多由核心部分驱动，尤其是服务业。”

“这些数据加强了墨西哥央行采取更鸽派立场的理由，但不一定意味着立即降息。我们维持政策利率维持在6.50%的预测，但如果通胀持续低于预期且经济增长背景依然疲软，我们现在认为2026年第三季度降息的概率为40%，2027年上半年可能启动50个基点的宽松周期。”

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