通货膨胀追踪:通货膨胀已经趋于平稳--法国巴黎银行

不同的经济集团之间出现了一些共同的通货膨胀轨迹:食品和制成品的通货紧缩仍在继续，而能源通货紧缩除英国外已基本减弱。除日本外，最近几个月，价格压力指标(供给侧)已经反弹，而所有地区的工资增长目前都高于通胀。

在美国，CPI涨幅略有下降，从3月份的同比3.5%降至4月份的3.4%，而核心通胀率从3.8%降至3.6%。二手车价格的下跌(从3月份的-2.2%降至-6.9%)是造成这一下降的主要原因。另一方面，服务业通胀稳定在5.3%。然而，这一数字掩盖了截然不同的动态，因为住房成分在过去一年中一直在缓慢但持续地减速(4月份同比+5.5%)，而非住房服务的通货膨胀(4月份同比+4.9%)自2023年9月以来已经加速。

四月份，欧元区的核心通胀率再次下降，从2.9%降至2.7%。这强化了欧洲央行将于6月首次降息的预期。后者也将欢迎替代通胀指标的下降:3月份，两项新指标(加权中值，平均值10%)回落至3%以下。然而，比利时的通货膨胀率大幅反弹(4月为4.9%，而2023年10月为-1.7%)。

在英国，三月份的总体通货膨胀率稳定在3.8%。能源通货紧缩有所缓解，但依然强劲(从-13.8%升至-12.7%)，核心通货膨胀显著放缓(从4.5%降至4.2%)。然而，实现2%目标的着陆阶段将面临3月份6.2%的持续且略高的基本工资增长(与2月份的5.9%相比)。此外，房地产市场的紧张局势正在加剧。3月份，实际租金指数再创新高，同比涨幅超过7%，为30年来首次。业主等效租金指数遵循类似的路径，但显示出较低的增长(同比6.3%)。这解释了CPI组成部分的份额大幅增长，上升到6%以上。

在日本，核心通胀率(不包括能源和新鲜食品)自2022年11月以来首次降至3%以下。服务业的通货膨胀率保持在2.0%，但3个月/ 3个月的年化通胀率降至0%，为两年来的最低水平。也就是说，在去年年底的低迷之后，盈亏平衡通胀率(第25页)开始再次上升。尽管工资大幅上涨(第27页)，但国内需求仍然非常脆弱，有助于限制通胀动态。初步结果显示，受家庭消费拖累(季率-0.7%)，日本第一季度GDP环比下降0.5%。