新西兰联储：通胀风险与延迟降息 - 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科·佩索莱（Francesco Pesole）认为，新西兰储备银行（RBNZ）2025年11月的通胀预测低估了通胀，最近的CPI数据超出了预期。ING预计RBNZ将在2月份维持利率不变，但看到更高的通胀预测和更早的加息路径，预计2026年将加息两次，2027年再加息一次，因为持续的价格压力挑战了去年的激进宽松政策。

持续的通胀挑战之前的宽松周期

“最新的RBNZ预测（2025年11月）对通货紧缩的预期过于乐观。第四季度CPI同比增长3.1%，而该行的预测为2.7%；非贸易性CPI为3.5%，而预测为3.2%。这引发了一个问题，即RBNZ是否在去年过于激进地降息。”

“此次会议上利率变动的可能性非常低，因此前瞻性语言，尤其是新的经济预测将驱动市场反应。11月的利率路径显示，首次加息仅在2027年第二季度，但这假设了2026年下半年的整体通胀降至2.2%。通胀数据的上调将为提前加息提供有力依据。”

“我们预计今年通胀不会低于2.4%，目前预计第一季度的CPI在2.7%到2.8%之间，远高于RBNZ的2.3%预测。如果RBNZ的工作人员使用类似的假设，我们可能会看到通胀和利率路径的实质性上调。”

“我们预计今年新西兰将加息两次，利率达到2.75%，加息将在9月或10月开始。在我们看来，这主要是由于持续的整体通胀，这应该清楚表明2025年的宽松周期走得太远。我们还认为，2027年还需要再加息一次，以将利率恢复到3.0%的中性水平。”

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