人民币：温和升值 - 德国商业银行

中国人民银行（PBoC）希望看到人民币升值，以帮助推动货币国际化。同时，为了保持中国出口的价格竞争力，考虑到我们认为美元在未来一年可能再次承压，PBoC可能不希望人民币对美元升值过快，德国商业银行（Commerzbank）高级经济学家汤米-吴（Tommy Wu）指出。

股市反弹吸引资本流入和对人民币的需求

“自8月底以来，人民币（或称为人民币）对美元稳定在7.10到7.15之间。这是在人民币经历了一轮广泛升值之后，4月份人民币对美元曾一度贬值至7.35，随后美国宣布了‘解放日’关税。显然，美元的广泛疲软起了作用。然而，我们认为背后还有更多原因。”

“最近的股市反弹吸引了资本流入和对人民币的需求。自4月以来，上海-深圳CSI300指数上涨了30%。美中在5月达成的关税休战协议在8月延长了90天，并在11月再次延长至2026年11月10日，为企业和投资者提供了一些缓解。中国创纪录的贸易顺差支撑了人民币。今年前十个月的贸易顺差总额达到9650亿美元，比去年同期增长了22%。PBoC已将每日人民币汇率从7月的约7.15逐步加强至7.08，表明央行允许人民币逐步升值。

“虽然上述因素在短期内可能继续支撑人民币，但因素1和3可能面临阻力。如果经济基本面和企业盈利能力没有显著改善，近期流入中国境内金融市场的资本流动可能会减缓甚至逆转。此外，出口动能出现放缓的迹象，10月份的PMI新出口订单和对非美国市场的出口增长放缓均表明了这一点。”