黄金：再通胀趋势的证据持续增多 - 道明证券

道明证券宏观分析师丹尼尔-加利（Daniel Ghali）指出，自上次 FOMC 决策以来，股票指数仍处于高位附近，信贷息差处于收窄状态，黄金价格接近历史高位，但长端收益率却与大宗商品市场同步上升。

没有大量资金流入的迹象

"物价走势与'落后于曲线'的美联储不符，如果有的话，上周五的非农就业报告标志着市场预期的降息路径首次受到具体挑战。利率市场已经开始明显地对美联储路径重新定价，但黄金价格尚未受到清算的拖累。

"毕竟，考虑到美联储的倚重，对宽松周期的路径重新定价是有限度的，在首个 CTA 抛售计划启动之前，黄色金属仍拥有较高的安全边际，宏观基金流入也在持续支持价格走高，尽管是点滴流入。有趣的是，我们仍然没有看到大量资金流入的迹象。与价格走势所暗示的相反，根据我们的仓位分析，目前日内并没有大量资金流入黄金。"

"我们的宏观基金仓位指标目前处于历史最高水平，我们对这批基金仓位的估计目前略微超过英国脱欧公投后几周的水平。缺口风险偏好升高，但利率市场的重新定价迄今未能催化清算，这表明宏观基金仍在放心押注'过于宽松'的政策，尽管如此。"