大宗商品行情：天然气供应风险增加 - 荷兰国际集团

欧洲天然气价格飙升至今年的最高水平，原因是人们担心经乌克兰的俄罗斯天然气管道可能受到干扰。

能源——欧洲天然气供应风险增加

欧洲天然气价格昨日飙升。TTF近月期货当日上涨逾4.8%，触及今年以来的最高水平。此前有报道称乌克兰军队对俄罗斯库尔斯克地区发动袭击，导致俄罗斯宣布进入紧急状态。还有一些未经证实的报道称，乌克兰军队占领了Sudzha入口，这是目前俄罗斯天然气管道进入乌克兰的唯一入口，最终将输往欧盟。大约4200万立方米/天的天然气通过这个入口进入。如果这些报道属实，我们将看到俄罗斯途经乌克兰的天然气管道突然中断的风险加大。然而，到目前为止，似乎没有任何中断。市场已经在准备迎接今年底俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)与乌克兰的运输协议到期时，这些天然气供应将停止，但更早失去这些供应的可能性将对该系统构成冲击。

最近的事态发展将为投机者增加TTF净多头头寸提供另一个借口。最新的仓位数据显示，投资基金的净多头头寸在上个报告周大幅增加了60.5TWh，至192TWh，这是自2021年9月以来的最高水平。

油价昨日也出现反弹。在美国商业原油库存减少373万桶——超过市场预期之后，洲际交易所布伦特原油期货收高2.42%。这也是原油库存连续第六周下降。这使得商业原油总库存处于2月份以来的最低水平。然而，产品数据却不那么乐观。汽油和馏分油库存分别增加134万桶和94.9万桶。汽油隐含需求也较弱，每日下降28.3万桶，至900万桶以下。

来自中国的最新贸易数据相对悲观。7月份中国原油进口量平均为1001万桶/天，同比下降3.1%，环比下降11.8%。这使得今年前7个月的累计进口同比下降2.4%。中国石油需求疲软是7月份大部分时间油价走软的一个关键驱动因素。

金属——在金价创纪录之际，中国抑制黄金购买

7月份，中国央行连续第三个月没有增加黄金储备。近几个月来，中国的黄金购买量有所放缓。今年5月，中国央行结束了持续18个月的黄金购买热潮，这一热潮将金价推至创纪录高位。目前，高金价可能阻止了进一步的购买。官方数据显示，截至上月底，中国央行持有的黄金总量保持在7,280万金衡盎司不变。

贱金属方面，在LME库存飙升至4年来最高水平(昨日增加42175吨)后，铜继续下跌。库存目前处于2019年以来的最高水平。越来越多的金属继续涌入韩国和台湾的仓库——这两个地方是离中国大陆最近的交货地点。这突显出中国国内需求疲软，中国精炼铜出口已创下历史新高。在需求找到一些积极的动力之前，这些庞大的库存水平将继续打压价格。

农业——可可价格上涨，因交易所库存下降

昨日，纽约可可期货交易延续了连续第三个交易日的上涨势头，收盘价格上涨4.41%，原因是交易所库存下降引发了对近期供应可用性的担忧。据信，当前季节的供应短缺正迫使研磨商撤出库存，并将美国仓库的可可豆库存推至4年来的最低水平。同样，最近的数据显示，截至8月4日，象牙海岸港口的可可总进口量已降至166万吨，比去年同期下降39%。然而，人们预计，可可市场可能会在2024/25年度转为供应过剩。