卢布：市场共识已转向降息 – 德国商业银行

俄罗斯中央银行（CBR）原本预计在今天的会议上维持其关键利率不变。这曾是包括我们在内的分析师中的大多数观点，但最近共识大多数已转向支持今天降息100个基点。这一转变可能是由于经济新闻流的疲软、通胀路径的平坦化——截至5月26日，年化通胀率终于显示出更好的动态，降至9.78%年率——以及可能逐渐消除与和平条约或解除制裁相关的有利情景的定价，这将提供自动的增长支持，德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师塔莎·戈斯（Tatha Ghose）指出。

美元/卢布和欧元/卢布在未来一年将上升

“尽管有利情景正在被消除，但美元/卢布和欧元/卢布的汇率仍固定在过去一个季度达到的低水平——这种缺乏反应可能反映了俄罗斯汇率的‘人为’性质。从基本面来看，目前汇率强劲并没有太多理由：油价已比之前的70-75美元/桶区间低出10美元/桶，这已经影响了俄罗斯的石油和天然气收入（5月份同比下降35.4%）。4月份，银行贷款继续放缓，无论是家庭贷款还是企业贷款——这现在是需求降温的主要驱动因素。”

“当然，总有一些看涨的反向信号：服务业采购经理人指数在最近的读数中有所上升，零售销售和工业产出略有加速，后者是由于国防支出。但总体而言，经济放缓的迹象更加明显。CBR本身也承认这次董事会可能会考虑更广泛的选择，导致一些人预测甚至会降息200个基点。所有这些使得降息成为现在的共识热门结果，即使这并不是一个确定的结果。如果CBR真的降息，这将表明中央银行意识到再等待和平谈判等外部推动力已经没有意义。”

“在美国参议院和欧盟，针对俄罗斯的进一步制裁正在筹备中，而不是相反——欧盟正在准备第18个制裁方案，目标是俄罗斯的能源和剩余的融资来源。我们预计今天的降息不会影响美元/卢布或欧元/卢布的汇率，这些汇率是‘技术修正’，最近甚至没有因重大的地缘政治事件而波动。从长远来看，我们预测美元/卢布和欧元/卢布将在未来一年内上升。”