欧元：财政风险指向兑美元走低 - 三菱日联金融集团

MUFG 的 Derek Halpenny 认为，法国 OAT/德国国债利差扩大以及全球固定收益市场的避险情绪正在加剧欧元的负面动能。法国的政治和财政不确定性，包括大规模的计划性财政整顿和预算风险，正在拖累市场情绪。MUFG 将欧元/美元的 1.1340 视为关键支撑位，一旦失守，跌势可能延伸至 1.10–1.12 区间。

法国风险施压欧元/美元

"昨天我们提到了法国和德国的政治风险，这些因素可能会进一步拖累欧元表现，而昨天市场的焦点无疑在法国，OAT/德国国债利差扩大至 110 个基点，创下自 2012 年欧元区债务危机以来的最高水平。有什么变化可以解释这一利差扩大吗？就法国而言，没有，真的没有。"

"全球投资者正在抛售久期，而这一全球背景正迫使市场风险厌恶情绪升温，使固定收益市场中风险最大的资产表现更差。上周末，较小的评级机构 Scope 下调了评级，但这一降级只是使其评级与标普和惠誉保持一致，均为 A+。标普和惠誉今年早些时候都确认了稳定的展望（分别是在 5 月和 8 月）。"

"议会本周重新开会，这可能是法国财政风险重新成为焦点的一个因素，而 2027 年预算能否顺利通过也存在明显风险。该计划隐含着 540 亿欧元的财政整顿，以将预算赤字从今年的 5.4% 降至 GDP 的 5.0%，而今年的赤字率此前因 GDP 增长疲弱已从 5.0% 上修。"

"无论未来几周这一局面如何演变，可以明确的是，全球固定收益市场的背景使得围绕预算的市场风险大幅上升。因此，欧元的下行风险将持续存在。值得注意的是，昨天在初步 PMI 强于预期的情况下，欧元/美元仍继续下滑。"

"欧元/美元从 2025 年 2 月低点升至 2026 年 1 月高点这一上涨走势的 38.2% 回撤支撑位位于 1.1340，我们认为这是下一个关键支撑。一旦测试并跌破该水平，欧元/美元的下行走势很可能延伸至 1.10-1.12 区间。"

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