巴西雷亚尔：财政风险拖累该货币 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Michael Pfister 指出，巴西极高的实际利率并未阻止 GDP 稳健增长，因为扩张性的财政政策抵消了紧缩的货币环境。随着选举临近且支出再次上升，他警告称，预算整顿可能会进展缓慢。Pfister 认为，未来几周巴西雷亚尔的关键将是即将公布的财政数据，而非货币政策。

财政政策盖过货币立场

"过去几个季度，巴西一直出现一个显著现象。基准利率为 14%，而通胀率最近已降至略低于 4.5%。这很可能对应着全球最高的实际利率之一。"

"支出水平上升体现在大多数经济增长领先指标的改善上。换句话说，政府再次开始增加支出，从而抵消了部分紧缩货币政策的影响。这一发展很大程度上可能与 10 月初临近的选举有关：政府在过去几个月批准了大量新的支出措施。"

"市场参与者应当意识到，预算恢复平衡需要一些时间。如果增长表现强于预期，这将表明财政政策正在盖过货币紧缩的影响。"

"因此，今天的 GDP 数据对实体经济的重要性不如未来几周公布的财政数据。最重要的是，结果将取决于政府是在下个月选举后整顿预算，还是继续支出。短期内，只要货币政策主要对财政政策作出反应，其对雷亚尔的影响可能相对次要。因此，我们仍然预计未来几周对雷亚尔来说会更具挑战性。"

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