日本央行会议前美元/日元持续攀升

• 尽管日本财务大臣进行了口头干预，美元/日元仍延续升势。
• 美国和日本利率之间的巨大差异被认为是导致美元/日元上涨的主要因素。
• 美元已被计入大量成本的观点可能会限制美元/日元的上行空间。

美元/日元周四走高，升至 155.50，原因是美国国债收益率近期阶梯式上升，该货币对摆脱了日本财务大臣铃木善一（Sunichi Suzuki）的口头干预。

美国联邦储备委员会（Fed）将联邦基金利率设定在 5.25% - 5-50%，而日本央行（BoJ）将现金利率设定在 0.0% - 0.1%，美国和日本利率之间的巨大差异令美元/日元承压走高。与日元（JPY）相比，以美元（USD）存储资本的巨大优势是美元/日元持续看涨的因素。

在周四向国会发表的声明中，铃木善一重申了一句老生常谈的话：大藏省将 "密切关注外汇市场"，如果日元进一步贬值，"将采取适当措施"。然而，随着日元兑美元汇率的不断走高，铃木善一的口头干预似乎越来越无力。分析师对直接干预对日元汇率的影响仍持怀疑态度。

德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师 Antje Praefcke 说："即使进行实际干预，也很难给市场留下持久的印象，因为财政部的火力有限。"

要想对日元估值产生持久影响，日本央行必须在采取干预措施的同时上调利率。

"......干预措施必须辅之以日本央行可信的 货币政策，即定期的加息周期，这样才能令人信服，否则无论如何都只是 "逆风而行"。然而，由于我们不相信加息周期，因此我们根本没有理由支持日元上涨，"Praefcke 说。

日本央行会议引人注目

下一次日本央行政策会议将于格林尼治标准时间周五凌晨 3 点召开，但市场预计日本央行不会在 3 月份加息后这么快就改变政策。预计 上田及其团队最多会上调通胀预期。

布朗兄弟哈里曼（BBH）在一份报告中称："日本央行可能会小幅上调其2024年核心通胀预期，这意味着收紧政策的空间更大，并可能为日元提供近期支撑。"

3 月份的核心通胀率（除新鲜食品外）为 2.6%，而日本央行的预测值为 2.4%；"核心中的核心 "通胀率（除新鲜食品和能源外）为 2.9%，而日本央行的预测值为 1.9%。

东京消费者物价指数（CPI）数据将在日本央行会议召开前数小时公布，如果该数据与共识大相径庭，则可能对会议讨论产生影响。不过，总体观点认为，鉴于趋势通胀率仍低于其 2.0% 的目标，日本央行不太可能大幅改变政策。

"我们坚持认为，日本央行的紧缩周期将是温和的，因为日本的潜在通胀呈下降趋势。掉期市场暗示 2024 年加息 25 个基点，未来两年加息 50 个基点，"布朗兄弟哈里曼说。

美元 "已被计入许多价格因素" - 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的分析师认为，美元/日元的上行空间可能会受到限制，因为美元 "已经有了很多定价"。

这尤其是因为市场对美国未来利率走势的预期发生了急剧变化。

自美联储 3 月份会议以来，市场一直在推迟美联储开始降息的预期日期。

德国商业银行（Commerzbank）的普拉夫克（Praefcke）认为，这种对未来 利率走势的重新调整目前已被完全定价，在缺乏更多催化剂的情况下，美元更容易受到 "坏消息 "而非 "好消息 "的影响。

Praefcke说："......美元已经被计入了很多因素，比如经济软着陆，或者 美联储只会比之前想象的更晚才会下调关键利率。"

Praefcke说："美元越来越难以从支持这种预期（未来推迟降息）的事实和数据中获益；相反，当市场对其当前预期产生怀疑，面对不太好的数据时，美元往往会做出敏感的反应。尽管美元目前是无可争议的最受欢迎的货币，而且很可能继续如此，但它正逐渐失去动力，"这位分析师补充说。

如果她的观点成立，那么外汇市场对周四公布的美国第一季度国内生产总值数据的反应就会有所改变。即使数据好于预期，也可能不会将美元/日元推高多少，而如果数据弱于预期，美元/日元可能会大幅回落。