美联储减缓QT步伐,投资者是否需感到担忧?

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TradingKey - 美国联邦储备委员会于3月18日至19日召开了定期的联邦公开市场委员会(FOMC)会议。尽管在利率方面没有重大意外,并且股市实际上上涨,但投资者在会议前仍对一些具体问题表示担忧。


对于长期投资者而言,涉及所谓的量化紧缩(QT)的担忧尤为突出。QT本质上是量化宽松(QE)的完全对立面,后者是在美联储通过印钞来降低长期利率。而QT则是美联储试图缩减其资产负债表。


考虑到在疫情刺激之后,美联储的资产负债表膨胀至9万亿美元,美联储在此期间购买了数万亿美元的资产以支持金融市场,随后其董事会成员尝试不再替换这些资产,而是让其到期。


在美联储快速而猛烈地加息的同时,这一政策在2022年震惊了股市。虽然在过去一年中QT并未引起太多关注,但实际上,美联储的QT仍在持续进行。


因此,投资者需要关注美联储在3月19日FOMC会议后的新闻发布会上关于QT进程的言论,以及这是否应该引起市场参与者的担忧。


美联储资产负债表持续缩减


投资者从周三的FOMC会议后声明中了解到的一个重要信息是,美联储将于4月开始减缓QT的速度。


尽管美联储一直允许每月多达250亿美元的国债到期并从其资产负债表中剔除,周三美联储表示,这一速度将减少至每月仅50亿美元。不过,抵押贷款支持证券(MBS)的减持上限将保持在每月350亿美元不变。


通过最多减少200亿美元的QT,这向市场传达了一个重大的信号,表明美联储愿意通过其他方式来支持市场,而不仅限于短期内降息。为何会作出这一决定?


美联储主席鲍威尔解释说,官员们观察到货币市场出现了一些紧缩,因此减少QT的调整有助于增加市场流动性,而这也是QT时机和路径的重要考虑因素。


他还表示,降低国债缩减的速度不会对美联储的资产负债表中期规模产生影响。


债务上限谈判的不确定性促使美联储做出决定


尽管美联储对美国经济长期关注的一些数据点仍然存在,QT的减缓可能是因为美国立法者正在努力达成债务上限协议。


债务上限是针对未偿国债的法定限制,美国于1月触及该上限。对于美联储官员而言,在1月的会议记录中已明确透露,决策者们讨论了在达成政府债务上限协议之前暂停或减缓QT的过程。


2023年出现过一次美联储资产负债表持有量的类似上升——那是美国上一次发生债务上限争端的时间。上周,美国政府避免了停摆,通过了一项支出法案以在未来六个月内维持政府运转。


无论如何,债务上限已被突破,美国立法者大约有三到六个月的时间来就提高债务上限达成协议,以避免违约。


短期对市场有利,但仅有一位美联储官员持相反意见


总体来看,投资者应更加关注美国债务上限谈判的进展,而非美联储在资产负债表缩减上的任何决定。不过,在所有美联储委员中,只有克里斯托弗·沃勒反对美联储降低QT速度的决定。


美联储在声明中指出,他“倾向于继续当前的证券持有量下降速度”。尽管如此,这一调整在短期内对市场将是积极的。原因何在?因为QT的任何减缓通常会导致长期国债收益率降低,这有助于推动消费者和企业贷款需求,进而刺激经济活动。


然而,实施QT减缓的原因并不理想,这主要是因为美联储对财政政策没有影响力。决定权留给美国政治家和立法者。提高债务上限并确保美国在债务市场的信誉将在未来几个月尤为重要。


请记住,美国国债市场规模约为29万亿美元,成为全球最具流动性和可获得的债务市场之一。全球投资者将密切关注这些谈判,以确保尽早达成债务上限的提升协议。

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