美国经济衰退论卷土重来，概率上调至75%

英为财情Investing.com - 前总统唐纳德·特朗普在最近的选举中获胜后，BCA Research将美国经济衰退的概率从65%上调至75%。虽然特朗普的议程中包含一些有利于商业的元素，但BCA指出，这些元素被贸易争端升级的风险所掩盖，贸易争端升级可能会对企业投资和家庭可支配收入造成沉重打击。

推动BCA调整预测的关键因素之一是债券市场。债券收益率因预期特朗普获胜而飙升，但BCA认为，这并不能用国内生产总值（GDP）增长预期增强的理由来解释，并指出特朗普之前的企业减税政策对资本支出的影响有限。

此外，特朗普执政下可能爆发的贸易冲突预计会抑制企业投资，进一步拖累经济增长前景。

「新贸易冲突的前景完全抵消了特朗普议程中其他有利于商业的部分，」BCA的研究报告指出，「由于劳动力市场在进入选举前就已经在走弱，因此经济衰退的可能性已经上升。」

BCA的分析表明，虽然特朗普提出的企业减税方案理论上可以适度提振标普500指数的收益，但与实际可能带来的负面影响相比，其影响可能微乎其微。

具体来说，该公司认为，将企业税率从21%降至15%可能只会使标普500指数的每股收益（EPS）提高4%，这一增幅甚至低于标普500指数在过去一周内的升幅。同时，关税提高和全球贸易减少的预期可能对收益构成重大拖累。Barclays (LON:BARC) 估计，对中国进口商品征收60%的关税，对其他国家进口商品征收10%的关税，将使标普500指数的每股收益降低3.2%；如果实施报复性关税，降幅甚至可能达到4.7%。

这些不利因素，加上可能减少的资本支出，可能会对整体市场表现造成沉重打击。

与此同时，美联储继续面临着具有挑战性的政策环境。传统的中央银行智慧可能会建议忽视由关税引起的任何通胀飙升。然而，BCA指出，在因疫情引发的通胀措手不及之后，美联储可能不太愿意这么做，这可能导致货币政策收紧。

「由于在整个‘暂时性’叙事中遭受了如此严重的打击，我们的猜测是，美联储最初在降息方面会持谨慎态度，担心通胀再次反弹可能会使通胀预期脱锚，」 Peter Berezin领导的BCA策略师表示。「这可能会加剧经济衰退，」他们补充道。

特朗普领导下的财政政策也亮起了红灯。虽然他提议进一步降低企业税率，但BCA强调，由于各种减税措施和政府支出增加，联邦债务可能会急剧增加。根据预测，在最可能的情况下，未来十年债务将额外增加5.35万亿美元。

与此同时，尽管劳动力市场看似强劲，但也显示出走弱的迹象，职位空缺减少，失业救济申请显著增加。BCA表示，特朗普的移民政策可能会进一步收紧劳动力供应。