美国非农就业「水分」考验！预估百万下修，降息50个基点卷土重来？

投资慧眼Insights - 本周美联储降息动态注定成为市场焦点。在FOMC会议纪要公布和鲍尔在杰克森洞全球央行会议演讲前，市场关注即将发布的修正后非农就业数据，高盛等大行直呼最高下修100万人，美国劳动力市场弹性料动摇9月降息规模。

周三，美国劳工统计局将公布2024年度第一季非农就业和工资普查初步报告（QCEW），报告将展示2023年4月至2024年3月这一年内劳动力市场的修正情况，华尔街投行警告这一就业数据可能会被大幅下修。

高盛预计，这项年度修订非农就业数据可能会下修60万至100万人；摩根大通团队认为下修规模在36万，富国银行预估下修60万，彭博研究团队预测将下修80万。其中，今年4月和7月的非农就业数据可能会被下调至接近零水平，美国失业率可能会在10月升至4.5%。

综合来看，如果非农新增就业人数下修超50.1万，这将是美国近15年来最严重的非农就业下修，这将加剧市场对美国就业和经济萎缩的担忧，以及强化美联储降息行动落后于经济实况并需要更激进降息以避免衰退的看法。

知名财金博主ZeroHedge表示，如果下修幅度达100万，这意味着过去一年里所有超出预期的就业指标都是错误的，美国劳动力市场的状况币政府承认的要糟糕得多。

彭博分析师指出，QCEW数据将会显示，美国就业市场从去年7月就开始降温，若真如此，鲍尔本周在杰克森洞的讲话就需要考虑到就业市场早已大幅降温的问题了。

实际上，今年美国就业市场「水分」问题早已被市场讨论过。此前有分析提到，过去几个月非农就业数字最终将被下修，实际就业人数平均增长为15万至20万，而非月度报告显示的近30万。

部分美联储官员也质疑，美国非农就业增长数字可能夸大了劳动力市场的强度。

本月初公布7月非农报告后，市场一度急呼美联储9月会议降息50个基点，随后这一预期有所降温。

而在非农就业大幅修正预期等因素面前，交易员押注9月降息0.25%的概率从前一天的77%降低至67.5%，降息0.50%的概率升至32.5%。美元指数本周接连两日跌至今年1月初以来最低，跌破102点，现报101.43。

不过，高盛也指出，非农就业下修幅度可能会夸大实际情况，因为修正数值可能会剔除30至50万的非法移民统计，而这段时间这部分的劳动供应对美国就业增长贡献非凡。

另外，这次QCEW数据为统计初值，近些年的非农统计终值平均要高出初值近10万人。