TradingKey - 2025年6月17日周二，日本央行将召开货币政策会议，市场预计日本政策利率将继续维持在0.5%。本次会议最大的关注点将是，成为日本国债净卖家的日本央行将以什么节奏放缓削减购买国债规模。
日本央行在今年1月政策会议上，将基准利率从0.25%提升至0.5%。在美国关税不确定性、一季度日本实际GDP陷入萎靡等背景下，市场预计日本央行进一步升息意愿有限，本次会议将连续第三次按兵不动。
【日本央行政策利率，来源：Trading Economics】
下一次加息或等到2026年
上周四（6月12日），日本央行前官员Takako Masai表示，美国关税政策可能已经终结了日本央行的升息周期，因为日本出口将受到打击、日本央行进一步加息的可能性正在迅速减小。
Masai指出，美国关税的不确定性对日本出口、产出、薪资增长和消费都可能带来负面冲击，日本关键产业汽车业的损失尤为严重，这使得日本央行在相当长的一段时间里都无法升息。
据路透社对经济学家的最新调查，日本央行下一次加息的最可能时间节点将是2026年1月；超四分之三的受访者预计，到明年3月底，日本政策利率将较目前上升约25个基点。
最大看点：调整购债规模
日本央行从2024年3月取消负利率政策并启动货币紧缩周期，从8月开始每个季度减少4000亿日圆的债券购买规模。去年一季度以来，日本央行从日本国债净买家转变为净卖家，今年一季度日本央行持有日债的缩减规模创历史之最。
截至目前，日本央行仍持有日本国债约一半以上。然而，随着这一日债头号买家持续退出，日本国债无人接盘，5月底日本国债价格暴跌、利率飙升不得不引发日本央行的关注。
日债利率的快速上行给日本央行升息周期带来麻烦，因为借贷成本的增加会进一步冲击本就脆弱的日本经济，日本央行升息的先决条件受到挑战。因此，市场押注日本当局可能会从需求和供给「双管齐下」：放缓削减购债步伐、减少国债发行。
据彭博社的调查，三分之二的经济学家预计，日本央行将公布调整后的债券削减规模计划，预计从2026年4月开始国债削减的步伐明显放缓。约40%经济学家预计，削减规模可能从目前的季度4000亿日圆减少至2000亿日圆。
此外，路透调查显示，四分之三的经济学家预计日本政府将会削减超长期债券的发行量，以维护债市稳定。
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