欧元/美元续创近四年新高，两大因素剑指1.2水平，短期迎来时间窗口！

投资慧眼Insights -

欧元/美元连续五日上涨，美国衰退风险“高烧不退”

周三（6月25日）欧元/美元延续近期强势表现，升至日内高位1.1665，录得连续五日上涨。周三（6月26日）亚洲时段，欧元/美元更进一步攀升至1.1689，距离1.1700进一步之遥，刷新自2021年10月以来近四年新高。而自年初以来，欧元/美元已累计上涨近15%。

毫无疑问，欧元/美元这波涨势主要得益于“去美元化”，债务高企叠加美国政府关税政策冲击，美国经济前景至今仍难以摆脱迈向衰退甚至滞涨的风险。

摩根大通认为，美国的贸易政策可能减缓全球经济增长，并重新推高美国通胀，今年下半年美国经济衰退的可能性为40%。该行在一份年中展望研究报告中预计，今年美国经济增长率为1.3%，低于年初预测的2%，美国提高关税将给经济带来负面冲击。

此外，摩根大通预计美元将因美国经济增长放缓而进一步下跌，而美国以外支持增长的政策将提振其他货币，包括新兴市场货币。鉴于美国公债市场规模不断扩大，预计外国投资者、美联储和商业银行对美国公债的需求占比将会下降。

从去美元化这一角度来看，欧元似乎是最大的受益者，国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）发布的最新报告显示，全球央行正以前所未有的速度调整储备资产配置——欧元与人民币成为这场货币权力重构的核心推动力。

货币政策差异推动欧元/美元走强，德美利差拐头向下

从长期角度而言，欧元/美元升值趋势主要得益于“去美元化”进程，而就中期焦点来看，欧美央行货币政策差异或是推动欧元/美元的主要因素，因此，投资者可观察德美利差变化以衡量欧元/美元的整体趋势。

德、美利差趋向缩窄：

图片来源于：tradingview

6月5日，欧洲央行宣布将三大关键利率下调25个基点，为欧洲央行年内第四次降息，在降息25个基点后，存款便利、主要再融资操作和边际贷款便利的利率将分别降至2.00%、2.15%和2.40%。更重要的是，

欧洲央行行长拉加德暗示，降息周期已接近尾声。

另一方面，尽管通胀前景不确定性仍限制美联储重启降息，但随着鲍威尔明年任期结束，加之衰退风险加剧，市场普遍预计美联储将于下半年至明年大幅降息。摩根士丹利预计，美联储将在2026年进行七次降息，从2026年3月开始，最终利率将降至2.5%至2.75%。

短期而言，投资者则可关注7月1日前后关键时间节点，不排除汇价短期波动幅度扩大，但整体趋势仍偏向上行。投资者可重点关注周五（6月27日）公布的个人消费支出（PCE）价格指数料将为判断美联储利率路径提供线索，若通胀未见升温，则美联储下半年更早重启降息的预期有望上升。另外，美国参议院争取在周五前通过涉及减税及开支的“大而美”法案，表决结果可能影响美国财赤未来变化。

欧元/美元：关注7月初时间节点

欧元/美元周线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，欧元/美元自年初以来开启新一轮升浪，考虑当前上行结构尚未完整，暗示整体升势仍将在未来较长一段时间内维持。不过，考虑到短期临近关键时间节点，不排除汇价于1.1760附近进入阶段性整理，若欧元/美元持续企稳于1.1450上方，则中期仍有望反弹挑战1.1200水平。若有效跌穿1.1450，则需警惕回调进一步扩大的可能。