近5日股價漲超25%，疊滿buff的小鵬已不可同日而語？

不鳴則已，一鳴驚人。

上週，小鵬汽車(XPEV.US)股價明顯向好。截至發稿（11日），該股近5日漲幅達25.78%，報14.49美元。消息面上，摩根大通分析師Nick Lai維持小鵬汽車(XPEV.US)買進評級，並將目標價從14美元上調至16美元。

摩根士丹利發布研究報告稱，小鵬P7+正以雄心勃勃價格重新定義AI汽車預期，料將成為強勁的銷售驅動力及股價催化劑。同時MONA M03訂單的復甦、穩健的訂單積壓，以及可能自11月起更有意義的供應量提升，應可為第四季和明年第一季的銷售動力提供支援。

小鵬：不鳴則已，一鳴驚人

在過去的一年裡，小鵬汽車的股價經歷了超過11%的下滑，但就在上周，公司展現出了顯著的“蛻變”跡象。 如今，小鵬的步伐已不再像往昔那般急促。 距離上一款新車MONA M03的發佈尚不足三個月，小鵬又迅速推出了另一款全新車型。

11月7日，小鵬P7+正式面世，起售價為18.68萬元。這款車型在一個月前首次亮相，並在巴黎車展上啟動了預售。從小鵬P7+的預訂情況來看，小鵬汽車在打造爆款方面的能力再次令人刮目相看。截至11月7日24時，P7+已經收穫了31,528個訂單，導致其後台系統一度陷入繁忙狀態。

在打造爆款的道路上，小鵬似乎摸索出了一套行之有效的方法。

這款C級車型全系標配了800V高壓系統和高階智慧駕駛輔助等功能，續航里程超過600公里。結合其18.68萬元的起售價、吸引人的外觀設計、紮實的續航能力，以及小鵬一直以來的智慧駕駛技術專長，小鵬P7+在上市後迅速成為了市場焦點。

據了解，小鵬汽車在新車型中放棄了LiDAR感測器，轉而採用了AI鷹眼視覺智慧駕駛系統。該系統據稱能將感知距離提升125%，辨識速度提高40%。P7+的內裝配備了15.6吋的大螢幕，並搭載了AI天機智慧系統和高通8295P晶片。

在電池方面，P7+提供了60.7kWh和76.3kWh兩種選擇，分別對應620公里和710公里的續航里程。使用快速充電技術時，P7+可在80分鐘內將電量充至20%。

動力方面，P7+採用了單馬達配置，提供了180kW或230kW的功率選項。此外，該車還配備了多項先進功能，如純視覺自動駕駛系統、20揚聲器丹拿音響系統以及寬敞的內部空間，後座還可以傾斜。

小鵬汽車的董事長、CEO何小鵬透露，P7+團隊採用了20多項技術來優化能耗管理，包括應用無邊框後視鏡、前後一體化壓鑄實現整車輕量化、主動油冷技術等。這些技術每一項都至少優化了0.6公里，最多優化了13公里的續航里程。

值得一提的是，小鵬P7+全系標配了高階智慧駕駛輔助功能，不再區分Pro和Max版本。這意味著用戶購車後即可使用高速和城區NOA功能，無需額外選配、收費或訂閱。

除了高階智慧駕駛輔助標配外，小鵬P7+還配備了全景天幕、前後座椅通風加熱按摩、後座小桌板等一系列配置。這使得入門車型也變得更加吸引人。

此外，小鵬P7+作為小鵬在技術降本後的首款車型，也是該公司面向未來十年的重要作品。其具備高性價比的價格和在同價格帶內具備競爭力的性能，為接下來的熱銷奠定了堅實基礎。

然而，在推出新爆款的同時，8月發表的MONA M03以及接下來P7+的交付問題也需要重視。

在過去的三個月裡，小鵬曾三次提升MONA M03的產能。儘管第一個月就交付了超過1萬輛，但仍有部分車輛延長了一個月左右。何小鵬表示，未來兩個月，小鵬將持續提升產能，預計提升幅度為30%-40%。

目前，小鵬P7+的火爆程度已經超過了MONA M03。這為公司未來的規模擴張提供了想像空間，同時也帶來了交付壓力。

過去，小鵬G6就因交貨問題導致整體銷售週期縮短，銷售很快回歸平淡。在MONA M03上，儘管小鵬方面表示已經備足了產能，但交付延期問題仍然存在，這會對整體銷售週期產生影響。

在處理這一問題上，小鵬顯得更加成熟。在P7+的發表會上，何小鵬連夜與高階主管開會討論產能問題，並計畫進行第四次產能提升。

或許，只要能夠克服交付難題，小鵬汽車有望實現規模上的進一步突破，並跨越更多的整數交付大關。而小鵬也在逐漸擺脫過去的困境，展現出全新的面貌。

「激進」定價仍有利潤，多機構長期看好

小鵬汽車CEO何小鵬稱，在官網服務器崩潰的情況下，小鵬P7+在12分鐘內仍收穫超過1萬輛的大訂訂單，大訂下單速度已經打破小鵬汽車歷史紀錄。

小鵬P7+是小鵬汽車首款實現技術成本降低25%目標的車型，在此背景下，小鵬P7+做出「激進」的定價。據何小鵬透露，即便如此，小鵬P7+仍有利潤空間，只是很少。公司希望用科技做得更好，合理利潤已經足夠。

對於小鵬P7+的定價及產品力超出市場預期的表現，中金公司發表報告指出，這充分展示了小鵬汽車在設計和供應鏈降本能力上的持續提升，進而帶動了公司的定價能力和產品競爭力在產業中處於領先地位。

相較之下，20萬元價格區間內以大空間、家庭出行和智慧駕駛為特色的純電產品相對較少，而P7+車型在產品打造上具備明顯優勢，並具有較大的市場潛力。

報告也指出，小鵬汽車的超級電動規劃正在逐步落地。目前，小鵬汽車在港股和美股的股價均對應2025年1倍的市銷率。中金公司維持其「跑贏產業」的評級，並維持了2024年和2025年的獲利預測。

考慮到近期板塊估值的向好趨勢，以及公司產品週期的兌現，中金公司上調了小鵬汽車港股和美股的目標價，分別上調27%和29%至70港元和18美元。

此外，交銀國際也表示，小鵬P7+作為AI汽車，首發搭載了AI天璣5.4.0系統，並且續航可透過OTA技術提升里程。同時，它也是首款搭載AI鷹眼視覺智駕方案的車型，全面應用了端到端大模型，並在動力、能耗、熱管理等多方面運用了AI技術。與P7i相比，P7+在定位上更著重於家用、大空間和舒適性。

在科技日上，小鵬汽車展示了其在科技和策略上的未來佈局，其中全球化、AI和汽車是三大關鍵領域。

在全球化方面，小鵬汽車已進入全球30個國家和地區，並計劃明年擴大到60個國家和地區。在AI方面，小鵬自研的圖靈AI晶片是全球首顆可同時應用在AI汽車、AI機器人和飛行汽車的晶片。

公司預計2030年，車端算力需求可能達到10,000TOPS。這款為AI大模型訂製的圖靈AI晶片擁有40核心處理器，支援本地端運行最高300億參數的大模型。

同時，小鵬也發表了鯕鵬超級電動體系，該體系基於全局800V高壓碳化矽平台，搭載了5C超充AI電池和混合碳化矽同軸電驅，純電續航達430km，綜合續航里程超過1400km。

交銀國際認為，M03和P7+的產品力和性價比定位將對明年發表的車款產生正面影響。同時，由於小鵬汽車尚未公佈增程車型的時間表，交銀國際認為市場尚未充分計價增程技術對銷售的推動作用，因此明年銷量仍有上調空間。交銀國際維持其買進評等及目標價77.36港元/19.91美元（XPEVUS），對應2倍2025年預測市銷率。

“AI汽車”“AI機器人”全線並進

除了在汽車業務上的顯著進步外，11月6日的小鵬AI科技日上，小鵬汽車最新研發的AI機器人Iron驚艷登場。 小鵬汽車董事長、CEO何小鵬在活動現場自豪地表示，小鵬可能是國內車企中對AI最為重視的，甚至可能是國內最早實現大模型量產應用的車企。

迄今為止，小鵬已在AI領域建構了完整的體系，涵蓋了AI汽車、飛行汽車、AI晶片、AIOS作業系統以及AI機器人等多個面向。

Iron這款AI機器人採用了高度仿人的結構設計，其身高達到了真人般的178厘米，體重為70公斤，整體設計既和諧又充滿力量感。

特別重要的是，Iron具備62個自由度，這使得它能夠靈活地完成各種複雜動作。Iron也搭載了小鵬自研的圖靈AI晶片和天璣AIOS操作系統，基於小鵬的端到端大模型和強化學習技術，Iron在智慧表現上取得了新的突破。

Iron的雙手是其另一個亮點，擁有15個可動自由度並支援觸覺回饋，能夠精確地執行各種精細操作。為了進一步提升操作效率和靈活性，Iron也配備了新一代直線致動器和微型手指關節，相較於上一代產品，其扭矩密度提升了20%。

在行走方面，Iron也表現得非常出色。何小鵬指出，與傳統人形機器人那種小碎步、生硬的行走方式不同，Iron的行走方式更加自然流暢。

目前，Iron已正式入駐小鵬汽車工廠，並承擔起組裝等生產任務。即將發表的小鵬P7+汽車的部分組件就是由Iron親手組裝的。未來，小鵬Iron將主要應用在工廠和門市等場景。

據悉，小鵬汽車計劃於明年開放工廠參觀，屆時民眾將有機會親眼目睹Iron在生產線上的風采。何小鵬也透露：「過去五年裡，小鵬已經研發了四代機器人，從四足機器人到雙足機器人，再從雙足點式機器人到雙足多點機器人，我們一直在不斷探索和進步。」

太平洋證券分析認為，車企入局人形機器人領域可實現技術同源，將車端演算法重複使用至人形機器人上，進而降低研發成本並提升產品效能。預計未來隨著更多企業的加入，人形機器人產業鏈將更加完善，商業落地的可能性也將大大加速。

對於未來人形機器人的發展前景，業界普遍持樂觀態度。馬斯克就曾預測，未來20年內世界上人形機器人的數量將超過人類。

根據預測，到2040年，全球將有至少100億個人形機器人投入使用，這些機器人的售價可能在2萬美元至2.5萬美元之間。而英偉達創辦人兼CEO黃仁勳更是將機器智慧視為人類即將見證的最大的工業革命之一。

此外，根據《南華早報》報道，小鵬汽車（HKG:9868）也推出了自己的充電系統，以應對混合動力車的續航力挑戰。其昆鵬超級電動系統將為汽車提供超過1400公里的續航里程，其中純電續航里程可達430公里。

這項創新技術無疑將進一步推動電動車產業的發展，並為用戶提供更便利、更有效率的充電體驗。

隨著小鵬汽車在AI汽車、AI機器人等領域的不斷探索和創新，我們有理由相信，未來的小鵬汽車將為用戶帶來更多驚喜和突破。