全球央行降息潮推動多元化佈局，非美股市迎來春天？

投資慧眼Insights - 美國、日本等主要股市今年以來總體持續走高且霸佔各大新聞頭條。而隨著全球央行啟動降息週期，不少投資人將目光轉向了泰國、新加坡等一些相對較小規模的股票市場，對非美股市的加碼凸顯了資金多元化配置的需求。

在今年大部分時間被市場邊緣化後，部分亞洲股等較小股市的走勢在9月悄悄走在了前頭。本月初迄今，泰國、新加坡和紐西蘭股指上漲超3%，而MSCI全球股市指數在連續上漲4個月後反而下跌約1%。

此外，阿根廷、黎巴嫩等股指也上榜9月全球表現最佳的股票指數之中。

隨著美股、日股和印度股市等全球規模靠前的股票市場近期漲勢緩和或回檔，中國經濟復蘇進程令人擔憂使得A股低迷，當前投資人焦點正在轉向體量較小的亞洲市場。

這些市場對人工智慧主題的敞口有限，整體估值沒能跟上本輪全球AI熱潮。而隨著聯準會等全球央行開始降息，寬鬆流動性將驅動資金流向這些具有估值吸引力的市場，這些國家貨幣也預期升值。

高盛本月將泰國股票評級從減持上調至市場權重，並預計泰國新成立的國家控股基金將提供情緒和流動性支持，吸引外國資本重返該市場。

上個月，野村控股上調了馬來西亞和印尼股票的評級。

新加坡海峽投資管理公司Manish Bhargava表示，「一些投資人正在尋求多元化，原理規模更大、波動性更大的市場，從而導致資本更多流入規模較小的市場。」

Bhargava稱，「我們的願望可能是減輕與較大經濟體相關的風險，並挖掘較小市場的成長潛力。」

走至紀錄高位的美股面臨聯準會降息節奏預期搖擺、美國2024總統大選結果和AI熱潮是否可持續等不確定性，日央行潛在繼續升息對日本股市帶來逆風，今年霸榜的美日股市的波動性預期增大。受美股影響較大的韓國、台灣股市同樣如此。

而一些較小規模的股票市場的順風有望推動他們股市上行，比如泰國的政治局勢恢復穩定，新加坡對房產投資基金的關注等。

這些市場在估值方面具備優勢。據彭博社數據，泰國、新加坡和菲律賓基準交易價格低於12個月預期獲利預期的15倍，且低於近三年均值；而MSCI全球指數估值倍數超17，標普500指數和印度Nifty50指數估值倍數超20。

匯豐表示，這種全球股市範圍的擴大意味著投資者情緒的轉變；隨著美國利率穩定或下降，這為較小經濟體提供了調整自身政策的空間，而不必擔心在聯準會緊縮周期中常見的資本大量外流。

不過也需注意，如果風險情緒的復甦再次提振投資人對AI股的狂熱購買，資金也可能會重新流入美股等大型經濟體，小型股市的不錯表現將會逆轉。