連漲七週！美股今年還會有聖誕行情嗎?

近期美股漲勢如虹，三大美股指均連漲七週，創2017年來最長週漲。在此背景下，不少投資人開始忐忑——今年聖誕行情(Santa Claus Rally)還會到來嗎？

所謂聖誕行情(Santa Claus Rally)，指的是美股在一年中最後5個交易日和下一年最初的2個交易日期間，通常會迎來一波上漲。

根據Dow Jones Market Data的統計，自1950年以來，標普500在這個7天的時間窗口內平均上漲1.3%，上漲概率高達78%。

【圖：標普500聖誕行情（1950-2022）；Dow Jones Market Data】

這個形容最早出現於1972年，現在也有人把聖誕行情泛指為股市在12月的整體表現。

根據 LPL的數據，在聖誕老人行情中，標準普爾 500 指數在 12 月下半月平均上漲了 1.4%，而上半月的漲幅為 0.1%。

【圖源: LPL Research】

如果聖誕行情出現，下一年股市往往會有好的表現。下表展示了近七年標普500指數聖誕行情和新的一年股市整體表現對比：

【數據來源：Almanac Trader,日期截至2023/12/17】

對於聖誕行情出現的原因，市場并沒有統一的説法。常見的原因有以下三點：

一. 投資人情緒樂觀

聖誕節的節日氛圍會讓投資者對新的一年充滿希望和樂觀，此外，投資者對「一月效應」的期待可能會讓資金提前入場。「一月效應」（January Effect）指的是每年一月份美股往往會上漲。

二. 機構調整策略

基金經理人會在年底前重新平衡投資組合，透過出售一些績效亮眼的股票，可以買入更多股價表現不佳的股票，因其資金部位龐大，在買入後往往能推升市場價格。

當然，也有人認爲是因爲機構投資者休假導致股市由散戶主導，進而推動股市上漲。

三. 投資人避稅

為了避稅，很多投資者會在年底將虧損的股票賣掉，然後用虧損的部分來抵消資本利得稅，並用賣出的資金重新投資於其他資產，這一策略稱為「Tax-Loss Harvesting」。

LPL分析師表示，無論是對新的一年的樂觀情緒，亦或假期能促進更多的交易，甚至是機構在假期期間調整策略，多頭似乎都站在“聖誕老人”那一邊。

截至12月17日，道瓊斯、標普500和納斯達克100指數今年纍計漲幅為13%、23%和51%。聯準會明確降息預期後，市場對今年的“聖誕行情”充滿期待。

StoneX Group市場策略長Kathryn Rooney Vera表示，股市大漲意味著，投資人相信Fed能順利擊敗通膨，在經濟未陷入衰退下，達成「軟著陸」的目標。鮑爾13日的記者會聽來非常鴿派，美股正向動能延續，有望迎來聖誕行情。

ClearBridge Investments投資策略分析師Josh Jamner也表示，雖然鮑爾對經濟能否避免衰退不敢妄下定論，但Fed並未出手阻擋金融環境轉趨寬鬆、通膨也持續降溫，目前應該足以支撐美股迎來聖誕行情。

不過，摩根士丹利分析師Mike Wilson表示，由於美債殖利率的走勢波動，預計美股將在年末勢呈現震盪走勢，之後才會迎來具有建設性的季節性趨勢和「一月效應」，使股市上漲。