美容外科可打玻尿酸，沉寂已久的醫美板塊走強！

5月22日，沉寂已久的醫美板塊出現異動，其中，華熙生物（688363.SH）高開約10%，收盤漲5.15%；號稱「醫美茅」的愛美客（300896.SZ）收漲1.37%，江蘇吳中（600200.SH）漲1%，股價均強勢高開後調整。

此外，港股市場上，醫思健康（02138.HK）、美麗田園醫療健康（02373.HK）、四環醫藥（00460.HK）、昊海生物科技（06826.HK）等醫美概念股均呈現出上漲態勢。

消息面，近日，廣東省衛健委發佈醫療美容外科項目調整通知。其中提到「新增物理治療和注射治療」，包括很多人熟悉的玻尿酸、膠原蛋白等注射類項目等。

過往，美容外科醫生在進行隆乳、整形等項目時均有結合玻尿酸等填充劑進行注射的需求。若要完全符合政策規定，就需要在手術進行時，專門請美容皮膚科醫生來進行注射操作，流程較為繁瑣。

值得一提的是，除廣東外，此前北京、上海亦出台了相關政策，其中提到，美容外科項目調整增加注射類項目，包括肉毒素注射、玻尿酸注射、光電類治療等。這無疑將為玻尿酸、肉毒素等輕醫美產品帶來增量需求。

此外，近兩年，受疫後宏觀經濟影響，居民普遍在消費支出方面更為謹慎，醫美行業的整體客流呈現下滑趨勢，新客戶的數量也在縮減，這也是近兩年醫美上市企業股價持續疲軟的原因之一。上述政策的落地，有望帶動醫美產業鏈的景氣度逐步恢復，相關公司股價應聲反彈。

業績方面，A股的愛美客是國内玻尿酸賽道的領軍企業，公司2024年第一季度實現了營收8.08億元（人民幣，下同），同比增長28.24%，實現歸母淨利潤5.27億元，同比增長27.38%，業績整體上延續了過往的高增長態勢。

值得一提的是，愛美客今年一季度綜合毛利率高達94.55%，公司「吸金」能力羨煞旁人，顯示出其強大的產品競爭力以及護城河。

輕醫美產業鏈的上遊是原料及藥械供應商，包括玻尿酸、肉毒素、膠原蛋白等，由於技術壁壘較高，上市審批嚴格，對下遊客戶有一定依賴性，致使行業集中度較高，議價能力較強，這或許也是醫美龍頭企業毛利率堪比茅台的原因。

此外，華熙生物2024年第一季度實現營收13.61億元，同比增長4.24%，實現歸母淨利潤為2.43億元，同比增長21.39%，業績一改去年的頹勢，重回增長軌道。

還有從事傳統醫藥業務的江蘇吳中，目前亦大力度佈局醫美，公司旗下AestheFill產品被譽為「第三代童顔針」，祛皺效果據說超越玻尿酸，該產品此前已獲得國家藥監局頒佈的《醫療器械注冊證》，這也意味著未來公司和愛美客們將展開正面競爭。

有機構認為，過去兩年，醫美個股估值縮水，目前已步入合理區間，隨著業績的回暖和政策的催化，相關公司或迎來觸底反彈。

與其他主要醫美產業發達國家相比，中國醫美目前滲透率比較低，遠未到達天花板，市場空間廣闊。醫美有點類似於科技行業，本質上是供給創造了需求，在顔值經濟的當下，新的產品或層出不窮，繼續催生醫美行業的蛋糕越做越大。