投資慧眼Insights - 輝達(NVDA.US)業績成長太快，華爾街分析師們難以準確作出財測，就連股價多少才算合理也難以判斷。
輝達是標普500指數中股價最貴的股票，其股價約為該公司未來12個月預計銷售額的23倍。
但在人工智慧蓬勃發展的時代，無人能確定輝達的實際收入，就連華爾街分析師和輝達高層都不能，那麼對於輝達的估值，投資人該如何評估？
近一年多來，人工智慧熱潮引發了對輝達晶片需求的激增，華爾街分析師對輝達的財務預測常常出現偏差，因為連輝達的領導層也難以預測公司未來三個月將產生多少收益。
輝達自2024年4月底財季銷售額開始激增，其平均收入較公司預測中位數高出13%，是過去十年平均值的兩倍多。根據彭博數據，輝達去年8月業績，銷售額高於預期23%，成為公司自2013年來最大的超額收入。
銷售額成長難以預估
晨星(Morningstar)分析師Brian Colello認為，為輝達建模之所以十分困難，部分原因在於當需求旺盛時，輝達的供應是最不確定的變數。上個月，Brian Colello將輝達的目標價從91美元上調至105美元，目前，股價約為127美元。
Colello表示，如果輝達增加供應的能力穩定提升，他估計輝達下一個季度的銷售額將增加至40億美元。
無獨有偶，上週五，Melius分析師Ben Reitzes今年第五次上調輝達的目標價，從125美元上調至160美元，這意味著該股將比週五的收盤價上漲26%。
當然，也有很多交易員僅僅因為成長勢頭買入輝達。今年以來，輝達已上漲156%，並於上週二超越微軟公司，一度成為全球市值最高的公司（市值為3.34兆美元）。根據美國銀行數據分析，截至6月19日，該漲勢推動科技基金上週獲得創紀錄的87億美元資金。不過，輝達股價隨後下跌6.7%，市值蒸發逾2,000億美元。
對於傾向於關注折現現金流模型的投資人來說，估值和實際結果之間的差距成了他們最頭痛的問題。
在過去五個季度中，分析師對輝達的銷售額的預測與實際結果平均偏差12%。在標普500指數成分股公司中，這一偏差位居第三，這些公司過去五個季度的平均季度收入至少達到50億美元，且至少有20名分析師對其進行追蹤。
股價多少才算合理?
輝達的業務持續蓬勃發展，大客戶微軟承諾在未來幾季在電腦硬體上投入更多資金。但投資人面臨的主要問題是，這檔獲利和銷售成長遠超其他大股的股票，什麼價格才算合理？
根據目前的估計，輝達本季的利潤預計將達到147億美元，銷售額將達到284億美元，分別比去年同期成長137%和111%。同時，微軟的銷售額預計將成長15%，而蘋果的銷售額預計將成長3%左右。
雖然輝達的估值倍數很高，但考慮到其成長速度，這些估值看起來更為合理，尤其是考慮到估值一直較低。
Jonestrading首席市場策略師Michael O'Rourke認為，輝達超出華爾街成長預期的程度將很快開始減弱。這可能會導致股價難以合理化的風險。也就是說，投資人持續付出很高代價，但公司的業績卻一直呈現下跌趨勢。
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