FED降息概率下降，債券交易員加大看跌押注

由於美國經濟強勁成長的新證據引發了對聯準會利率政策預期的重新調整，債券交易員紛紛押注看空，加劇了基準國債的拋售。

摩根大通最新的客戶調查顯示，截至4月1日當週，美國國債直接空頭頭寸升至年初以來的最高水平。這種看跌情緒蔓延至本週，幫助推動美國國債價格下跌。

週二，10 年期國債殖利率高達4.4%，為去年11 月以來的最高水準。（注：國債價格與利率成反比）

【圖源：TradingView；美國十年期國債收益率】

近幾天公佈的報告顯示，制造業和就業形勢強勁，為美國今年以來不斷增強的經濟韌性提供了支撐。最新的數據、加上通脹持續走高的跡象和石油等大宗商品的漲勢，使得投資者進一步縮減了對央行貨幣寬鬆政策的時間和程度的預測，並為更高更長的利率時期做好了准備。

Columbia Threadneedle Investment 利率策略師 Ed Al-Hussainy 表示，國債市場「正在受到經濟成長預期上升的影響」。

國債期貨市場也有類似的情況。 芝加哥商品交易所集團(CME) 的數據顯示，隨著週一債券下跌，交易員在大部分期貨品種中積累了新頭寸，這表明空頭押注激增。與此同時，在期權市場，為防範長期國債下挫而進行對沖的成本已攀升至2月底以來的最高水準。

在談到聯準會利率預期時，投資人目前預計 2024 年降息幅度約為 65 個基點，而聯準會 3 月會議後發布的預測中位數為 75 個基點。 這與前幾個月的情況有所不同，當時交易員的預測比央行的預測更為鴿派。

可以說年初至今長期利率的上漲，最主要的原因是在不斷修正之前市場過於樂觀的降息預期。 

紐約AmeriVet Securities 的利率主管表示，下個月10年期國債利率可能會上漲到4.5%-5%的水准，而這個水准基本上就代表美股要進行一個回調。

現在很明顯利率上漲的力量要遠遠大於下跌的力量。如果本周五大非農也符合預期的話，那麽這只會給當下的利率上漲行情加燃料。

但也不是所有的分析師都這麽認為。BMO資本市場的策略師就表示，這次長期利率的上漲，更多只是季度的倉位調整，並不是任何結構性的變化，暗示未來上漲的空間有限。