美股5個月暴漲近 30%！是時候擔心回調了嗎？

儘管利率接近二十五年來高點且通膨高於目標，但美國股市自去年10月低點以來穩定走高。

3月22日，美國主要股指創下數月來最大單週漲幅。幾天前聯準會主席鮑威爾保留了今年三次降息的可能性，但闡明了降息仍需謹慎。

FactSet 數據顯示，大型股指最近創下歷史新高，而標準普爾 500 指數（SPX）目前較10月27日低點高出約 27%。

【圖源：TradingView；標普500指數走勢】

投資公司 TCW 的股票主管Iman Brivanlou在談到股市的快速上漲時表示：「股市已上漲很多。」

他對聯準會在沒有對經濟造成太大損害的情況下抑制通膨表示讚賞，但同時也擔心股市漲得太快太猛。

當其他人為將來的降息而興奮不已時， Brivanlou卻看到了危險訊號。「通膨率維持在 3% 附近，但聯準會卻降息近三次，這不可能沒有問題。」

他預計，信貸市場的動盪、金融不穩定或持續的通貨膨脹可能是問題其中之一。

Brivanlou表示：「市場今天所寄予的希望，未來很可能得收回。」

押注經濟 「軟著陸」

美國股市快速上漲之際，聯準會的政策利率正處於二十五年來的最高水平。

聯準會目前預計，今年的政策利率將從目前的 5.25%-5.5% 範圍降至 4.6%，並在 2026 年逐步降至 2.6%，同時避免經濟衰退和高失業率。拋開數字不談，這意味著鮑威爾將實現經濟的「軟著陸」。

「我們必須提醒自己，現在仍然是一個限制性的環境，」Oakmark基金公司固定收益主管 Adam Abbas 表示。「你必須小心謹慎，不要以為這是一個完美的著陸。」

與主要股指一樣，美國債券市場的信用利差也大幅上漲，為投資人帶來了一絲補償。

雖然國債殖利率上升有助於提高整體殖利率，但Abbas指出，BB級高收益垃圾債券的利差已從10月的300個基點降至無風險國債利率的190個基點以下。

此外，儘管油價可能上漲，商業地產基金(RWR)跌幅仍超乎預期，槓桿貸款違約週期迫在眉睫。

「如果出現問題，你需要更仔細地考慮你的不利因素。」Abbas說。

出於同樣的原因，TCW 的 Brivanlou 喜歡資產負債表強勁的公司，以及精選房地產投資信託基金的股票部位。這些公司是人工智慧狂熱的次要角色，包括手機訊號塔和資料中心。

「我們的定位是利用長期趨勢。」他補充說，TCW 在過去五年中一直在減持辦公、零售和其他陷入困境的領域。

美股有泡沫嗎？

強勁的美國經濟、降息的希望以及人工智慧股票的熱潮推動了市場的上漲。

儘管通膨的「最後一英里」似乎難以逾越，近期經濟數據的意外也不再是股市下跌的催化劑。

道瓊市場數據顯示，過去五年中，標普 500 指數有 21 次跌幅達到或超過 5%，有 5 次修正幅度至少達到 10%。而今年這兩類情況均為零。

Truist Advisory Services美國經濟主管Michael Skordeles表示，「它（股市）會在更長時間內走高走強。」

雖然他認為盈利增長預期中包含了一些幻想，但他也表示，這不像 2000 年代初那樣，當時沒有盈利的科技公司助長了互聯網泡沫。

「雖然這裡有些泡沫，但也有一些合理之處，因為有真正的利潤。」Skordeles說。他還看到了 45.5 萬億美元的美國房地產市場在穩定經濟方面的作用。

他表示，現有房主可能會按兵不動，避免當前接近 7% 的抵押貸款利率。對於建築商來說 ，除了降低新房抵押貸款利率之外，幾乎沒有向借款人提供任何讓步。

「他們建造速度不夠快，」斯科德萊斯談到新房時說道，「但這並不是經濟衰退的跡象。」