摩根士丹利展望2025H2：標普500指數新高後續漲的三個理由

TradingKey - 在美國貿易不確定性和財政赤字前景惡化的背景下，標普500指數依然在2025年上半年收官前夕交出刷新歷史記錄的成績單。展望2025年下半年，摩根士丹利分析師認為創紀錄漲勢可持續，背後有三大因素支撐。

其一，美國上市公司盈利改善。摩根士丹利首席股票策略師Mike Wilson表示，隨著川普貿易戰可能損害企業利潤的擔憂逐漸消退，分析師對標普500指數公司盈利的預測近幾週已經顯著改善。

其中，衡量獲利預期正負變動的指標——獲利修正廣度ERB已從4月中旬的-25%升至-5%，凸顯出分析師對企業獲利前景變得更加樂觀。

雖然川普減稅與支出法案依然飽受爭議，但大規模的減稅措施大概率仍對美國企業帶來淨積極影響。Wilson表示，企業盈利增長可能會超過經濟增長，與2022年至2024年的經濟境況不同。

其二，聯準會降息前景的升溫。大摩經濟學家認為，接下來失業問題的嚴重性可能會蓋過通膨，從而驅使聯準會有動力降息，明年降息七次不無可能。

Wilson稱，股市不會等待聯準會貨幣政策轉向明顯的鴿派才行動，股市投資人會走在聯準會政策轉向的前面。實際上，這種情況已經開始發生了。

其三，股市傳統的抵御外部衝擊的能力。正如Wilson日前表達過的觀點，股市在地緣衝突風險事件後往往會先受到短暫衝擊而隨後表現良好，標普指數和納斯達克指數上週創下新高印證了這一曆史規律。

大摩補充道，擔心損害美元資產投資的「899條款資本稅」現在看來應該會被取消。另外，美國國債市場的期限溢價過去一個月的回落反映了投資人對美國財政狀況的擔憂有所緩解。