奢侈品賣不動了？LVMH遭遇業績、股價雙殺

在巨大的不確定性下，資本市場對奢侈品行業「領頭羊」LVMH（LVMUY.US）的一季度業績給予了高度關注。

然而，LVMH似乎讓市場失望了。

4月14日（當地時間），LVMH集團公佈了2025年一季度業績。數據顯示，一季度，LVMH集團實現營收203.11億歐元，同比下降2%，在有機基礎上同比下降3%，低于分析師預期。

分業務來看，一季度，核心的時裝和皮具業務實現收入101.08億歐元，在有機基礎上同比下降5%，大幅弱于分析師預期。

其餘品類方面，精品零售業務實現收入41.89億歐元，在有機基礎上同比下降1%；手表和珠寶業務實現收入24.82億歐元，在有機基礎上同比持平；香水與化妝品業務的收入為21.78億歐元，在有機基礎上同比下降1%；紅酒與烈酒業務的收入為13.05億歐元，在有機基礎上同比下降9%。

不難發現，2025年一季度，LVMH的營收出現下降並不是那一項業務出了問題，而是各項業務的表現都不太好。

分區域來看，一季度，歐洲市場的收入保持正增長，在有機基礎上同比增長2%，也是唯一錄得增長的區域，除法國外的歐洲地區收入佔總營收的比重持平，為15%，而法國市場的收入佔比為8%，較上年同期提升1個百分點。

此外，一季度，日本市場的收入在有機基礎上同比下降1%，LVMH稱日本市場收入下降是因為去年同期的高基數，收入佔總收入的比重仍為9%；美國市場一季度的收入在有機基礎上同比下降3%，其收入佔總營收的比重從去年同期的23%增至如今的24%。

而日本以外的亞洲市場于2025年一季度錄得的收入在有機基礎上同比大幅下降11%，降幅最大，且遠超分析師預期，其收入佔總營收的比重從去年同期的33%降至如今的30%。

總的來看，歐洲和日本市場的表現稍好，而亞洲市場（不包含日本）的表現較差，對整體業績表現有所拖累。

下滑的業績也對LVMH的股價造成了影響，其美股LVMH（LVMUY.US）在4月14日（當地時間）大跌逾6%。

值得注意的是，近期美國的關稅政策對全球市場形成了巨大擾動，而在業績電話會上，LVMH高層表示，集團將考慮漲價以應對美國的關稅。

而晨星的分析師Jelena Sokolova指出：「預計美國關稅本身不會對奢侈品生產商產生直接影響，因為奢侈品公司的富裕客戶通常更能承受價格上漲。真正改變這一格局的是美國股市暴跌導致的財富縮水。財富持續縮水可能會抑制昂貴商品的消費。」

匯豐銀行董事總經理Erwan Rambourg也認為，奢侈品面臨的風險在于財富縮水、美國消費者購買力受限以及消費者情緒的全面惡化的綜合影響。

匯豐預計2025年奢侈品行業有機銷售額將持平。而在此前，匯豐預期2025年的銷售額將同比增長5%。

好消息在于，瑞銀集團分析師Zuzanna Pusz認為，儘管奢侈品股的估值通常比大盤高出一些，但目前奢侈品股相對于大盤的估值遠低于15年平均水平，相對較低的估值可能會有一些緩衝作用。