巴菲特的蘋果更「可口」？

目前，隨著蘋果（NASDAQ：AAPL ）價格上漲，估值擴大，風險計算也發生變化，分析師覺得現在已經到了需要重新評估其風險計算的時候了。

對蘋果而言，任何接近或低於 25 倍的本益比都是有吸引力的，然而，隨著蘋果的本益比逼近 30 倍，如果你想持有它（甚至添加更多），該怎麼辦？分析師將重點討論兩個更簡單的想法：等待或透過波克夏間接持有。

等待這是最無聊但最有效的方法。以目前的價格水平，我們似乎無法以 25 倍或更低的本益比買入蘋果股票。然而，從其歷史波動性來看（見下圖紅框），我認為其價格完全有可能重新回到 170 美元的水平，這將意味著根據當前共識估計，FWD 市盈率約為 25.9倍。

此外，170~175美元左右的價格區間也恰好是近期交易量最大的區間（如下圖黃框所示），進一步增加了其價格重新審視該價格區間的可能性。

第二種方法是透過波克夏海瑟威股票持有蘋果公司股票，這種方法有兩個關鍵優勢。

首先，透過波克夏持有蘋果股票會降低「所有權本益比」。透過這種方式持有蘋果股票的有效本益比比其市場本益比便宜。當然，便宜多少（或是否便宜）將取決於您假設的 伯克希爾哈撒韋營業收入倍數。

其次，更重要的是，透過波克夏持有蘋果股票使我們能夠以非常節稅的方式享受雙重重複利。

蘋果和波克夏都常買自己的股票。就伯克希爾哈撒韋而言，自 2018 年以來，它一直在非常積極地採取行動，自那時以來，其等價B 股數量已減少了近 12%。正如底部面板所示，蘋果公司回購自己股票的歷史更長、更激進。 10年來，其平均稀釋股數持續下降，累計減少近38%。

投資者需要關注總收益率，其中包括現金股息收益率和回購收益率。在這兩種情況下，回購收益率都遠高於現金股息收益率。

總而言之，隨著蘋果本益比逼近30倍，其潛在回報潛力不可避免地隨之回落。除了最簡單、最無聊的等待想法之外，透過波克夏間接持有蘋果股票也是一個可行的選擇。這種方法既提供了較低的所有權本益比，也提供了更有效的稅收效率複利。