標普500指數：一場必不可少的危機？中期調整格局確立

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MOVE指數與VIX指數齊升，美股中期調整格局確立

上週末白宮有關經濟衰退言論及美國政府停擺擔憂徹底點燃市場恐慌情緒，美國三大股指普遍下挫，標普500、道瓊斯指數均跌超2%；以科技股為主的納指收跌4%，特斯拉跌超15%，創2020年9月來最大單日跌幅。

此外，標普500指數自幾年以來累跌近10%，擊穿5673點關鍵支撐，表明中期調整格局確立。

週一（3月10日）VIX恐慌指數與MOVE指數雙雙飆升，其中VIX恐慌指數升至創七個月高位29.56，如果說VIX指數的飆升凸顯市場風險情緒的顯著降溫，那麼度量美國國債市場預期波動性的MOVE指數上漲則更凸顯資金流入債券市場，暗示投資者正在為債券價格和殖利率的重大變化做準備。

MOVE指數：

圖片來源於：tradingview

美股或正迎來一場必不可少的危機

值得留意的是，目前市場臆測川普希望通過製造一場危機解決高通脹及財政赤字問題。毫無疑問的是，當前美國正處於科技股高估值、國內高通脹及高利率的漩渦之中，而這將加劇美國的財政赤字。

根據美國財政部公佈數據顯示，從2024年10月到2025年1月，即2025財年的前四個月，美國聯邦政府的預算赤字達到8400億美元，創歷來財年中前四個月赤字的最高紀錄，超過了新冠疫情爆發後財政支出最高峰時期的赤字水準，較2024財年同期赤字擴大3080億美元、擴大幅度58%。

或許川普希望看到的是，一定程度的危機將令經濟衰退，美股估值下降，通脹降溫，進而促使聯准會通過降息，節省利息開支的同時重振美國經濟。

因此，美國政府自2025年2月推行一系列關稅行動亦不難理解，關稅可以減少美國的貿易逆差，同時對經濟具有刺激作用，這為解決美國的財政赤字問題提供了可能。

聯准會降息值得期待嗎？

值得留意的是，大摩、高盛週一（3月10日）同步下調美國增長預期，關稅風險同為大摩、高盛下調預期的主要原因。其中摩根士丹利將2025年美國經濟增長預期從此前的1.9%下調至1.5%；高盛對美國2025年經濟增長的預期則從2.4%下調至1.7%，並將未來12個月經濟衰退的可能性從15%提高到20%。

但不同的是，大摩認為通脹走高將給聯准會帶來控制物價上漲的壓力，其將核心PCE年增長率預測從2.5%調高至2.7%，認為聯准會年內僅降息一次25基點。

市場預期聯準將會於五月降息：

圖片來源於：cmegroup

對於聯准會來說，在衰退並未明確前通脹或仍是首要問題，鑒於聯准會此前曾表示薪資增長已不是推升通脹的主要因素，聯准會或更多在觀察關稅帶來的影響。

週一（3月10日）美國能源部長克裏斯·賴特表示，美國可能與加拿大達成協議，從而避免對石油、天然氣和其他能源資源徵收進口關稅。加拿大原油對部分美國煉油廠至關重要，同時，美國某些地區高度依賴加拿大提供的汽油和其他精煉產品。

另外，投資者可重點關注週三（3月12日）公佈的美國2月份消費者價格指數（CPI），市場預期此次CPI將較比1月份略有放緩。不過，美國CPI年率整體或仍處於3%附近，顯著高於聯准會設定的2%目標，加之上周公佈的非農數據表現平穩及關稅政策的影響逐步顯現，此次通脹數據或更大程度展示出通脹持續下行遇到瓶頸，聯准會後續制定貨幣政策難度加大。若CPI數據表現好於預期，預計將為美股提供進一步下行動力。