台灣貨櫃航運商「德翔海運」再次遞表，受運價影響營收銳減

來源：招股書

德翔海運於2024年5月30日向港交所遞交招股書，擬於香港主機板上市，聯合保薦人為摩根大通及招商證券國際。公司是專注於亞洲地區的領先及快速成長且最具獲利能力的貨櫃航運公司，2023年收入銳減至8.75億美元；淨利0.2億美元，公司帳上現金7.16億美元。

LiveReport獲悉，成立源自2001年的德翔海運有限公司T.S. Lines Limited（以下簡稱「德翔海運」）於2024年5月30日在港交所遞交上市申請，擬香港主機板上市。公司曾於2022年10月28日、2023年4月28日遞表，這是該公司第3次遞交上市申請。

公司是一家專注於亞太地區貨櫃航運公司。根據招股書，以船隊規模計，公司截至2024年1月1日在專注於亞太地區的貨櫃航運公司中排名第六及在全球貨櫃航運公司中排名第21。

截至2023年12月31日，本公司的貨櫃航運網絡涵蓋全球19個國家及地區、49個主要港口及43條航線服務。截至2023年12月31日，本公司在亞太地區經營40條航線服務，涵蓋16個國家及地區。

本公司從事提供貨櫃航運服務，船隊由自有船舶及租用船舶組成。本公司自家獨立營運航運網絡，另亦透過與其他承運人訂立的安排（包括聯營航線服務、艙位互換及艙位租賃）營運服務。

截至2022年12月31日，本公司擁有43艘船舶，包括32艘自有船舶及11艘租用船舶，總運力為 89,818 TEU。該公司的船隊多由小型船舶組成，每艘船舶的運力低於2,000 TEU，可進入亞太地區的大多數港口，因此在部署方面較大型船舶更加多元化。於往績記錄期間，本公司的自有船舶及租用船舶的使用率（以船舶營運天數佔各期間總天數的百分比計算）約為100%。

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財務分析

截至2022年12月31日止3個年度：

收入分別約為美元18.37億元、24.43億元、8.75億元，年複合成長率為-31.01%；

毛利分別約為美元9.31億元、10.91億元、-0.34億元；

淨利分別約為美元10.78億元、10.75億元、0.2億元，年複合成長率為-86.25%；

毛利率分別約為50.69%、44.66%、-3.86%；

淨利率分別約為58.65%、43.97%、2.33%。

2023年公司營收銳減，主要由於運費隨市場波動，2023年公司平均運費每TEU 547美元，較2002年（每TEU1476美元）下降約63%，與收入下降幅度同步；2023年公司錄得毛損，公司銷售成本減速低於降速，主要源自於2023年交付的12艘新船舶的折舊開支、船舶建造和購買成本、船舶和貨櫃的租賃開支（租約期間）。

截至2023年12月31日，公司帳上現金7.16億美元，無銀行借款，流動負債總額2.55億美元，營運現金流達1.29億美元。

行業前景

貨櫃港口吞吐量

在全球經濟及貿易推動下，世界貨櫃港口吞吐量從1991年的96.5百萬TEU成長到2023年的869.2百萬TEU，複合年增長率達7.1%。 COVID-19疫情負面影響了全球經濟，導致2020年全球GDP下降3.0%，隨後於2021年強勁復甦。根據國際貨幣基金組織2024年4月的估計，全球經濟預計將於2024年、2025年、2026年、2027年及2028年分別成長3.2%、3.2%、3.2%、3.1%及3.2%。貨櫃港口吞吐量與實質GDP成長高度相關。預計2023年至2028年世界貨櫃港口吞吐量將以2.5%的複合年增長率成長。

來源：招股書

貨櫃航運量

於2023年，全球貨櫃航運量達到234.2百萬TEU，自2018年來的複合年增長率為1.1%。亞洲區內貿易（大中華－北亞、大中華－東南亞、大中華與北亞以及東南亞）是最大規模市場之一，2023年在全球貨櫃航運量中的市場佔有率達15%，2018年至2023年期間的複合年增長率為1.2%。

來源：招股書

產業地位

亞太地區市場的貨櫃航運公司有三大類：(i)專注於長途運輸的全球營運商，透過服務亞太地區以支援長途運輸或作為服務延伸；(ii)專注於區域服務但在各大洲擁有重要業務的全球營運商；及(iii)專注於亞太地區的貨櫃航運公司，其業務重點為亞太地區服務。公司是專注於亞太地區的主要貨櫃航運公司之一。

該公司在全球貨櫃航運公司中排名第21，亞太地區按配置運力劃分的貨櫃航運公司中排名第15。

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同業對比

本次選取的同行業對比公司為：東方海外國際(00316.HK)

東方海外國際的主要業務為貨櫃運輸及物流，業務包括在太平洋區、大西洋區、歐亞地區、澳洲與亞洲地區，及亞洲區內等主要航線進行環球貨櫃運輸業務，以及就貨物有效儲存及流動的管理及留控提供綜合服務。旗下全資附屬公司「東方海外貨櫃航運有限公司」，以「OOCL」之商標經營，是世界最具規模的綜合國際貨櫃運輸及物流公司之一，也是業界應用資訊科技、數位化及電子商貿處理整個貨物運輸過程的先鋒。

來源：LiveReport大數據

主要股東

公司擁有兩組控股股東，陳氏家族集團及沙拉弗丁先生，兩者合計持有公司44.21%的股份。

來源：招股書

管理層情況

董事會由八名董事組成，包括五名執行董事及三名獨立非執行董事。

陳德勝先生，71歲，公司創辦人、執行董事、執行長兼董事會主席，負責制定公司的整體業務方針、策略發展及管理，並監督董事會。陳先生在航運業擁有逾41年經驗，創立公司前曾任職於萬海航運股份有限公司，自2021年4月起擔任財團法人中國驗船中心董事。國立政治大學工商管理學士學位。

莊壯麗女士，68歲，執行董事，負責監督公司的策略發展及財務事務。陳太太在航運業擁有逾22年經驗，曾任職於裕昌紙器股份有限公司、名坊紙業股份有限公司。國立基隆高級商工職業學校，主修商業。

塗鴻麟先生，50歲，執行董事兼總裁，負責監督公司的營運及日常管理。塗先生在航運業擁有逾27年經驗，曾任職於萬海航運。台灣東吳大學的商學（國際商務）學士學位，國立台灣海洋大學的商學（航運管理）碩士學位。

週航敏先生，53歲，執行董事，負責監督公司於香港的營運及日常管理。周先生在航運業擁有逾27年經驗，曾任職於萬海航運（香港）股份有限公司、漢峰船務有限公司、漢德國際貿易有限公司、匯德空運物流有限公司。香港中文大學統計學士學位。

陳劭翔先生，39歲，執行董事，負責監督公司的規劃、行銷及海運部，並制定本集團中長期策略及投資。陳劭翔先生在航運業擁有逾15年經驗，在德翔台灣相繼擔任多種職務。英國倫敦政經學院管理學士學位，英國倫敦大學貝葉斯商學院能源、貿易及金融碩士學位。

中介團隊

根據LiveReport大數據統計，德翔海運中介團隊共12家，其中獨家保薦人1家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共6家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

根據LiveReport大數據統計，摩根大通保薦計畫的首日破發率為45.65%；招商證券國際保薦計畫的首日破發率為22.22%。

來源：LiveReport大數據