結束A股IPO「七年之癢」！ 「毛戈平」轉戰赴港上市能否圓夢？

4月8日，毛戈平化妝品股份有限公司（以下簡稱「毛戈平」）向港交所遞交了上市申請，這距離其撤回上交所IPO申報僅過去三個月（今年1月），中金擔任其獨家保薦人。

2016年開啟資本之路，途遇股東爆雷，七年上市未果，毛戈平在上市路上確實「趕了個晚集」。

隨著A股階段性收緊IPO，毛戈平結束「七年之癢」，轉戰港股上市能否成功？

女孩們為他花63億，線下試妝+線上IP行銷俘獲人心

提到毛戈平，是他在1995年爆款電視劇《武則天》中為劉曉慶打造的角色妝容。憑藉精湛的化妝技術，毛戈平在圈中一戰成名，素有「魔術化妝師」之稱。

2000年，毛戈平成立了自己的美妝公司，旗下兩大美妝品牌：旗艦品牌MAOGEPING和至愛終生，業務涵蓋彩妝、護膚產品銷售及化妝藝術培訓。

根據弗若斯特沙利文，毛戈平是中國市場十大高端美妝集團中唯一的中國公司，以2022年零售額計排名第八。

MAOGEPING是毛戈平的旗艦品牌，定位在高端美妝領域，根據弗若斯特沙利文，MAOGEPING是中國市場十五大高端美妝品牌中唯一的國貨品牌，以2022年零售額計算，排名第十五。毛戈平絕大部分收入來自MAOGEPING的產品銷售，2023年營收佔99%。

2008年，毛戈平推出「至愛終生」品牌，主要涵蓋彩妝及保養品類。截至2023年12月31日，毛戈平提供334個彩妝單品和44款護膚單品，彩妝產品定價在200-500元之間，護膚產品定價在400-800元之間。

來源：官網

從銷售管道來看，線下通路是毛戈平的主要收入來源，特別是百貨公司中的自營專櫃，以強化其高端品牌形象。根據弗若斯特沙利文的資料，2022年毛戈平線下通路產生的零售額在國貨彩妝品牌中排名第一。

2003年，毛戈平在上海港匯恆隆廣場設立第一個專櫃，隨後截至2023年12月31日，毛戈平在全國120多個城市總共營運384個專櫃。

來源：招股書

同時，毛戈平在全國各地的專櫃擁有超過2,500名美妝顧問，透過專櫃試妝服務和半臉對比演示，提供沉浸式體驗，從而帶動產品銷售。

除了設立專櫃，毛戈平的線上通路銷售佔比也逐年提升。透過天貓、小紅書、抖音等第三方電商平台銷售產品，其營收佔2021年的35.4%提升至2023年42.4%。

來源：招股書

2019年，毛戈平與知名部落客「深夜徐老師」的合作的改妝影片在B站上引起了廣泛關注，因此#毛戈平換頭術# #毛戈平化妝技術# #毛戈平改妝# 等詞條頻頻登上微博熱搜，更是有網友在社交平台留言稱：「請把我的頭寄給毛戈平老師！」

來源：B站

毛戈平相關熱搜頻繁出現在大眾視線，也與公司加強行銷力道有關。根據招股書，公司銷售及行銷費用從2021年的7.6億增加到2023年14.1億，幾乎翻倍，其中行銷及推廣費用佔比從2021年29.2%提升至2023年的39.4%。

來源：招股書

毛戈平個人IP的爆火確實對毛戈平品牌多有裨益。根據招股書顯示，公司總營收從2021年的15.77億元成長至2022年的18.29億元，有進一步大幅提升至2023年28.86億元，年複合成長率達35.26%，三年營收達到約63億；淨利方面，由2021年3.31億元大幅成長至2023年6.63億元，實現了淨利翻倍。

毛戈平的毛利率三年維持在80%以上，普遍高於丸美股份（603983.SH）、珀萊雅（603605.SH）、貝泰妮（300957.SZ）等上市公司70%左右的毛利率水準。

成也蕭何，敗也蕭何。毛戈平品牌的成功與毛戈平IP有不可分割的關係，但業內人士表示對單一IP資源的高度依賴也為企業發展帶來不確定性，例如毛戈平個人形象損害、行為（減持、退出經營）都將產生不利影響，這也是毛戈平公司的一大問題。

七年坎坷上市路，股東爆雷成「攔路虎」

相較於消費市場上的風生水起，毛戈平在資本市場上的道路可謂一波三折。

2016年，毛戈平首次向上交所遞交招股書，衝擊「彩妝第一股」未果；2017年，毛戈平稱因「發行人主動要求中止審查或其他導致審核工作無法正常開展」暫停IPO；2021年，毛戈平IPO首發成功過會，上市在即，但久久未有音訊；2023年公司重啟IPO，因財務資料過期擱淺；2024年1月毛戈平主動撤回上交所上市申請。

毛戈平較早踏足資本市場，然而卻未能成功上市，期間珀萊雅、丸美股份、貝泰妮、敷爾佳等護膚品公司紛紛上市，可謂是「起了個大早，趕了個晚集」。

業內人士推測，其中原因或與「九鼎系」爆雷強相關。

根據招股書顯示，2015年10月，九鼎投資（600053.SH）以7,330萬對價取得毛戈平公司10%股權，成為公司最大的外部股東。

2018年，因涉嫌違反證券法律法規，中國證監會對九鼎集團進行立案調查，此後多家其參投的IPO項目被迫停擺，當然可能包括毛戈平。直到2022年底，該爆雷事件才以證監會處罰結果全面落地而告一段落。

來源：公司公告

毛戈平公司在今年一月撤回A股上市申請之後，開始積極“去九鼎化”，最終分別在2024年1月17日、1月25日、1月29日，毛戈平、汪女士夫婦控制的帝景投資、第三方張麗萍控制的深圳篤實以及創投公司蘇州錦鴻，分別以對價人民幣5.5億、1.1億、0.7億（合計7.3億人民幣），買回九鼎投資10%的股權，至此九鼎投資不再擁有毛戈平任何股權。

截至最後實際可行日期，，毛戈平夫婦合共持股約57.26%，包括(i)毛先生直接持股43.63%，(ii)汪女士直接持股11.34%，(iii)毛先生及汪女士透過帝景投資（其由汪女士及毛先生分別控制35.45%及10%權益，毛先生為其普通合夥人）間接持股0.55%，及(iv)汪女士透過嘉馳投資間接持股1.74%。

來源：招股書

毛戈平成功拆雷，轉戰港股上市，或為一個不錯選擇。然而，解決單一IP高度依賴、加強產品研發、推廣，深化「高端國貨」品牌形象依舊是毛戈平需要努力的地方，未來面對港股資本市場考驗或將更加嚴格。