曹操出行衝刺港交所：擁有國內最大的客製化車車隊，2023年營收107億元

據IPO早知道消息，CaoCao Inc. (曹操出行有限公司，以下簡稱「曹操出行」）於2024年4月29日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，華泰國際、農銀國際及廣發融資（香港）擔任聯合保薦人。

成立於2015年的曹操出行孵化自吉利控股集團，並已逐步發展為中國領先的共享旅遊平台。根據弗若斯特沙利文的資料，以GTV（總交易價值）計算，2021年至2023年曹操出行一直位列中國叫車平台前三名。 

財務數據方面。 2021年至2023年，曹操出行的營收分別為71.53億元、76.31億元及106.68億元。

其中，2023年曹操出行的營收實現了年比39.8%的成長。值得注意的是，2023年曹操出行的毛利率已轉正至5.8%，且在2023年第四季實現了5.0%的經調整EBITDA率。

招股書顯示，曹操出行的未來計畫包括：升級和推出客製化車；改進車服解決方案和改善服務品質；擴大地理覆蓋範圍；提昇技術及投資自動駕駛等。

營運中國最大的客製化車車隊

2023年平均每月駕駛留存率74.5%

從發展歷程來看，曹操出行在2021年開始專注於客製化車和車服解決方案，後於2022年開始部署客製化車以提供專車服務，並於2023年為惠選服務部署更多客製化車輛。截至2023年12月31日，曹操出行在24個城市營運約31,000輛車的客製化車車隊。根據弗若斯特沙利文的資料，這是全國同行業中最大的客製化車車隊。

這裡需要指出的一點是，曹操出行在開發客製化車上擁有獨特的話語權，其深度參與車輛的設計過程，參與範圍涵蓋車輛設計及部署、定價、銷售、營運及服務的全生命週期，從而優化車輛TCO（車輛的持有和使用成本）。同時，受惠於吉利集團的規模經濟及供應鏈談判能力，客製化車的部署可實現高成本效益。

此外，在設計車輛時，曹操出行在專注於降低TCO的同時亦可提供舒適高效的工作環境——譬如，曹操出行透過專門為支援長時間駕駛而量身訂製的通風座椅及熱力學圖輔助等功能，提高司機的舒適度及工作效率。此外，曹操出行定制車的換電架構允許僅在60秒內完成換電，這大大增加了車輛的正常運行時間。

值得一提的是，曹操出行目前營運的兩款客製化車-楓葉80V和曹操60-被認為是共享出行服務中最具成本效益的兩款車型。根據弗若斯特沙利文的資料，與共享出行中使用的典型純電動車(BEV)相比，曹操出行定制車的平均TCO降低36.4%。

這也不難解釋，越來越多的司機因駕駛體驗提升和TCO加入曹操出行平台——自成立以來，曹操出行已為累計超過300萬名司機創造了靈活的收入機會，2023年，曹操出行平均每月司機留存率從2022年的68.7%進一步提升約6個百分點至74.5%。

用戶認可度位列共享出行平台第一

中國共享旅遊服務市場仍將持續高速成長

得益於曹操出行專注於客製化車和車服解決方案，其能夠為乘客提供一致的優質乘坐體驗。

一個佐證是：根據2024年3月進行的一項涵蓋全國數千名共享出行用戶的獨立第三方調查，曹操出行被評為「服務口碑最佳」的共享出行平台，用戶認可度排名第一。在曹操出行的淨推薦值(NPS)中，2023年上半年僅使用曹操出行定制車的專車服務的平均得分為45.3%，遠高於主要使用非定制車的惠選服務的平均得分。

此外，曹操出行持續關注用戶安全——曹操出行的客製化車配備可提供主動保護的碰撞警告系統，以及可即時監控駕駛駕駛行為以阻止危險駕駛的技術。同時，曹操出行亦採取預警措施，以預先防範安全問題。

從另一個角度來看，上述測量也在一定程度上顯示了曹操出行身上的技術基因。除了車輛的智慧化外，曹操出行還已打造一套專有且以人工智慧驅動的決策系統曹操大腦，可預測未來的出行需求，優化派單，並保持運力以防止因波動而導致運力供需不符的情況，從而在提高司機收入、減少空駛里程的同時，亦並減少了乘客和司機的平均等候時間。

當然，透過一系列改變出行服務的成本結構，曹操出行已係統性地提高了單位經濟效益、探索出清晰的盈利路徑——2023年，曹操出行將總用戶獲取成本佔GTV的百分比從2022年的22.2%降至18.1%。換言之，出遊服務AOV（客單價）維持穩定的同時，獲客效率大幅提升。

事實上，根據弗若斯特沙利文的資料，2023年中國共享出行服務市場規模為2,821億元，預計將繼續以20.6%的複合年增長率在2028年進一步增至7,513億元。同時，共享旅遊服務的市場滲透率預計將從2023年的3.8%大幅增加至2028年的7.3%，接近翻倍。

這意味著，對於在司、乘兩端都已獲得相當認可及忠誠度的曹操出行而言，其有望進一步釋放自己的頭部效應，在這個增量市場中占得更大的份額，進而推動業績的快速成長。