生物科技股瘋漲不止！誰在瘋狂買入，還能飙多久？

進入2025年以來，此前持續遭受暴擊的創新藥及更廣泛的生物醫藥板塊悄然間就支棱了起來，相關概念股紛紛暴漲，迎來了一輪波瀾壯闊的上升行情。

在持續上漲之後，生物醫藥後續行情將如何發展？

年内港、A兩市醫藥股紛紛暴漲

數據顯示，年初至今，港股市場的生物醫藥B類股累漲逾100%，板塊漲幅位居市場第三，生物醫藥、創新藥、互聯網醫療、醫藥外包概念的漲幅也都位居市場前列。

生物醫藥概念内部，三生製藥（01530.HK）年内已累漲逾280%，信達生物（01801.HK）、科倫博泰生物-B（06990.HK）、諾誠健華（09969.HK）等多股漲逾100%，百濟神州（06160.HK）、石藥集團（01093.HK）、再鼎醫藥（09688.HK）等股也都有著非常亮眼的表現。

再看A股市場，重組蛋白、化學製藥、創新藥、細胞免疫治療等生物醫藥相關板塊漲勢不俗。

概念股方面，年内舒泰神（300204.SZ）已飙升近366%，榮昌生物（688331.SH）、三生國健（688336.SH）、益方生物-U（688382.SH）、熱景生物（688068.SH）等多股實現翻倍上漲。

值得一提的是，國内創新藥龍頭企業百濟神州的A股在6月12日暴漲8%，再度創下上市新高，強勢異常。

消息面有刺激，國内創新藥發展迅猛

生物醫藥今年的暴漲並非無因，而是有著「天時地利」的配合。

據Pharmaprojects統計，2014年中國在研管線數量為701個，到2024年已經飙增至6119個，復合增速高達24%，在研管線數量的全球佔比也從2014年的6%增至2024年的27%。

而隨著管線深度和廣度不斷擴展之下，中國藥物出海（license-out）勢頭迅猛，顯示出中國的研發能力在飛速提升，這也提振了各方對生物醫藥的信心。

Wind數據顯示，2019年時，中國創新藥企的license-out交易數量為30筆，總金額為9億美元，此後持續增長。2023年、2024年，license-out交易數量分别為96筆、94筆，總金額分别為360億美元、519億美元。

而到了2025年，僅在第一季度，就完成了41筆license-out交易，總金額超過369億美元，已經超過2023年全年，並且達到2024年全年交易金額的70%，可見提升之大。其中，三生製藥憑借與輝瑞就SSGJ-707達成的60.5億美元交易位居榜首，這也是三生製藥及三生國健在今年瘋漲的原因之一。

消息面的刺激還包括，截至今年5月底，共有34款國產創新藥在國内獲批上市，已接近去年全年總數。

另外，在今年5月下旬，中國創新藥企再次閃耀ASCO，共有71項原創性研究成果入選口頭發言環節，引發廣泛關注。

而在技術實力飛速提升、授權交易數量增加的同時，更多創新藥企的業績迎來了改善，板塊的基本面實打實在好轉，這也是生物醫藥個股暴漲的基礎所在。

市場流動性復蘇，南向資金爆買創新藥

除了消息面的刺激外，里昂在研究報告中指出，2025年上半年創新藥板塊顯著反彈，主要因一連串出乎預期的授權交易，以及市場流動性強勁復蘇所致。

眾所週知，自2024年9月下旬以來，A股市場的成交量出現顯著放大，滬深兩市成交額破萬億已成為常態，月成交額的大幅增加顯示出市場流動性在強勁復蘇，這也是創新藥及更廣泛的生物醫藥股大漲的基礎所在。

港股市場的情況和A股市場類似，自2024年9月下旬以來市場交投情緒明顯變得火熱，成交額亦出現了顯著增長。

值得注意的是，港股市場流動性大增，生物醫藥暴漲，還有内地資金的功勞。數據顯示，截至6月12日，2025年以來，半年時間不到南向資金淨流入金額已達到6384.06億元，相比2024年全年的7440.31億元，僅相差1100多億元。

其中，2025年一季度，南向資金淨買入金額達到4113.25億元，為互聯互通機製開通以來單季度最高淨買入，較去年同期增長238.53%。

生物醫藥後市如何看待？

得益於消息面和資金面的雙重刺激，創新藥及更廣泛的生物醫藥板塊這才迎來了一波大行情。而在持續上漲之後，生物醫藥股後市會如何走？

從機構觀點來看，中銀證券研報在最新研報中指出，基本面層面出海進展疊加政策支撐催化創新藥價值重估；政策層面趨向保護創新藥企利潤空間，國家藥品監督管理局審評審批效率也有較為明顯的提升。

廣發證券在研報中表示，以wind二級行業劃分，醫藥生物板塊當前市盈率TTM為27.1倍，處於2021年以來16.1%分位數；市淨率為2.0倍，低於其他主要成長板塊，處於2021年以來27.6%分位數。

中泰證券則指出，中國創新藥行業經歷前期的資本紅利泡沫，到泡沫破滅後的重新上路，當前國產創新真正展現成果，從跟跑到領跑，且持續獲得海外MNC認可，創新藥大時代已然到來，建議積極擁抱，加配醫藥板塊。

不過，伴隨著生物醫藥股的上漲，也有專業人士持不同意見。

匯豐基金醫療先鋒基金經理表示，由於港股前期的反彈速度相對較快，且已經積累了一定的漲幅，未來短期可能出現一定的震蕩或波動，主要繫部分資金考慮兌現收益。