早餐｜科技股獨秀，英偉達、特斯拉漲超 4%

市場綜述

美股漲勢略顯疲態，靜待鮑威爾講話。標普驚險三連陽。道指兩連跌。科技股強勁。英偉達漲近 4%，特斯拉、AMD 收漲超 4%，超微電腦漲近 16%；財報後思科盤後一度漲近 4%。中概指數反彈超 1%，騰訊財報後漲超 3%，京東回落逾 4%。

美債收益率創一個月新高。美元兩連跌，盤中日元漲超 1%、韓元漲近 2%，此後美元低位反彈，日內走 V 形。離岸人民幣盤中跌超 200 點，失守 7.21。

原油跌落三週高位，盤中跌超 1%。黃金回落至一個月低位，盤中跌超 2%。

亞洲時段，A 股集體收漲，滬指重返 3400 點，大金融、港運爆發，恆科指漲超 2%，科網股走強，國債普跌。

宏觀信息

中美關稅

5 月 14 日 12 時 01 分起，我國對原產於美國的進口商品加徵關稅調整措施開始實施。125%→10%、24% 稅率暫停 90 天，對美關稅開始調整。

美國調整對華關稅：撤銷加徵 91% 的關稅，下調或撤銷小額包裹關稅。據新華社，美方已於美東時間 5 月 14 日凌晨 00:01 撤銷根據 2025 年 4 月 8 日第 14259 號行政令和 2025 年 4 月 9 日第 14266 號行政令對中國商品（包括香港特別行政區和澳門特別行政區商品）加徵的共計 91% 的關稅，，修改 2025 年 4 月 2 日第 14257 號行政令對中國商品（包括香港特別行政區和澳門特別行政區商品）加徵的 34% 的對等關稅措施，其中 24% 的關稅暫停加徵 90 天，保留剩餘 10% 的關稅。

市場焦點轉向美國減稅法案

衆議院共和黨領導人計劃在陣亡將士紀念日前將法案提交衆議院全體表決，之後提交參議院審議，特朗普希望在 7 月 4 日前簽署成法。據評估，這項法案將在未來十年內給美國財政帶來 3.7 萬億美元的赤字，具體內容包括延長 2017 年減稅政策、大幅增加邊境安全開支、削減多項社會福利計劃等，但共和黨議員在細節上仍存在分歧。

大漲背後的邏輯斷裂：今夏美國再現股債匯三殺？

花旗指出，當前美國資產的敘事邏輯將從關稅問題轉變到財政危機。隨着 DOGE 縮減開支金額的減少和關稅收入下降，美國財政預算落地過程中可能再次引發期限溢價飆升，進而導致美股下跌、美債收益率上升、美元走弱的 “三殺” 局面。

市場在說什麼？當納指狂飆的時候，美債收益率卻逼近高點，美元更是下跌

分析認爲，美股反彈可能只是一場表面的狂歡，美債收益率異常上漲以及與美元走勢的背離，指向美國結構性財政問題，或暗示美元更深層次崩潰風險。隨着美國政府預計發行超 2 萬億美元國債，缺乏買家的局面可能迫使美聯儲重啓資產負債表擴張。

貿易緊張局勢緩解，今年美股的 “大輸家” 要變 “大贏家”？

花旗和摩根大通一致看好今年美股表現落後板塊，包括小盤股、科技硬件和房屋建築商，認爲隨着貿易緊張局勢緩解，以及追趕效應和空頭擠壓影響，這些板塊將在短期迎來反彈。

公司信息

特斯拉再漲 4%，董事會正在研究馬斯克制定新的薪酬協議

特斯拉的董事會已成立一個特別委員會，以探討爲首席執行官埃隆·馬斯克制定新的薪酬協議，可能會爲他提供一套新的股票期權。該委員會由董事會主席羅賓·登霍姆和獨立董事凱瑟琳·威爾遜 - 湯普森組成，如果馬斯克在進行中的法庭上訴中未能恢復他 2018 年的 560 億美元薪酬，該委員會還將考慮其他補償方式。特斯拉尚未對此事發表評論

波音一度漲超 3% 創 15 個月新高，波音拿下史上最大單

特朗普獲卡塔爾 1.2 萬億美元 “經濟交換” 承諾。白宮稱，特朗普宣佈美國與卡塔爾達成總額超過 2435 億美元的經濟交易，包括價值 960 億美元的卡塔爾航空訂單，該航司將採購多達 210 架 GE 航空發動機驅動的波音寬體飛機，還有涉及能源基建、尖端工程、量子技術領域的協議、涉 MQ-9B 無人機等軍火銷售協議；兩國簽署的防務合作意向含超 380 億美元潛在投資。

聯合健康因涉嫌醫療保險欺詐正在接受刑事調查，盤後大跌 7%

華爾街日報報道，美國司法部正在調查聯合健康集團（UnitedHealth Group）在其醫療保險優勢業務中的潛在刑事欺詐行爲，華爾街日報引用知情人士的話。

騰訊 ADR 漲 3.5%，Q1 營收同比增加 13%

騰訊一季度營收 1800.22 億元人民幣，同比增長 13%，調整後淨利潤同比增長 11%。《王者榮耀》《穿越火線手遊》流水創新高。

馬化騰表示，AI 能力已經對效果廣告與長青遊戲等業務產生實質性的貢獻，亦加大對元寶應用與微信內的 AI 等新 AI 機遇的投入；接入微信的元寶 AI 處於非常早期階段，可看到用戶與 AI 助手互動持續增加；遊戲業務表現強勁部分源於 AI 賦能大型多人競技遊戲。劉熾平稱，GPU 優先用於廣告投放等立即創造回報的場景，運用軟件優化、模型定製等方式應對推理方面的 GPU 需求。

超微電腦股價再大漲，與沙特數據中心 DataVolt 籤 200 億美元 AI 協議

沙特阿拉伯數據中心公司 DataVolt 與超微電腦這家一度陷入困境的美國 AI 服務器與高性能計算平臺製造商簽署了一份多年期合作協議。週三，超微股價再度大漲，盤中一度漲約 20%，收漲 15.7%。

今年全球最大 IPO！報道稱寧德時代將以發行價上限 263 港元上市，已獲機構超額認購 30 倍

截至 5 月 14 日，寧德時代已獲得機構下單超 500 億美元，摺合約 3902 億港元，剔除基石認購部分，已經超額認購 30 倍。據測算，寧德時代赴港上市的募資額有望擴大至 410 億港元（52.6 億美元），將是 2021 年快手上市後香港最大規模的 IPO。

鴻海 Q1 銷售額同比增長 24%，淨利潤大超預期

鴻海 Q1 淨利潤 421.1 億新臺幣超預期，得益於對 AI 服務器等產品的強勁需求以及客戶加速下單，以規避潛在的美國關稅。雖然 2025 年銷售仍將增長，但公司預計速度將低於今年 3 月發佈的先前預測。

DeepSeek 使用率下降 50%，快手崛起、OpenAI 暴漲

Poe 發佈 2025 年春季 AI 模型使用趨勢報告顯示，DeepSeek R1 使用率從 2 月峯值 7% 降至 4 月底 3%，下降超 50%。OpenAI 因 GPT-4o 新增吉卜力風格等文生圖功能實現使用率暴漲。快手 Kling 系列在文生視頻領域迅速崛起，三週內佔據 21% 份額。

橋水 Q1 減持谷歌、英偉達、Meta 等

但大買黃金，新進京東，增持阿里和百度。橋水一季度新進買入黃金 ETF 超 3 億美元、京東超 1 億美元、Chubb 保險、高盛等。增持阿里巴巴、百度、Booking 等。清倉安森美半導體、莫德納、Lyft、Chewy 等。減持 SPDR 標普 500 ETF、還減持谷歌母公司 Alphabet、英偉達、AppLovin、Meta 等。