【IPO追蹤】恒瑞、寧德通過聆訊，港股年内「募資王」來了？

伴隨著赴港潮的出現，越來越多A股公司正在登陸港股市場。

最新消息，A股龍頭企業恒瑞醫藥（600276.SH）、寧德時代（300750.SZ）相繼于5月5日、6日更新聆訊後資料集，意味著其已通過港交所聆訊，預計將很快于港交所掛牌上市，而且有不少投資者預期這兩家企業或刷新年内港股募資記錄。

醫藥龍頭赴港，業績恢復增長

恒瑞醫藥早期業務以仿制藥為主。然而，隨著政策的變化，以及集採帶來的衝擊，仿制藥市場的天花板日益顯現。自2008年起，恒瑞醫藥開始向創新藥研發轉型，2011年公司第一個創新藥艾瑞昔佈獲批上市。

在經過多年的發展及持續高強度投入研發後，恒瑞醫藥的創新藥已經覆蓋傳統優勢的腫瘤領域。同時廣泛佈局了代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病等多個領域。根據弗若斯特沙利文的資料，這些主要治療領域對應的全球制藥市場規模佔2023年全球制藥市場總規模的57.4%，達8458億美元，且預計2023年至2028年復合年增長率達6.4%，超過同期全球制藥市場5.7%的復合年增長率。

截至2025年4月23日，恒瑞醫藥擁有19款已上市的新分子實體創新藥和逾90款處于臨床及更後期階段的新分子實體在研創新藥。

值得一提的是，恒瑞醫藥整體業績表現不俗，並在近年恢復了增勢，轉型效果突出。

數據顯示，恒瑞醫藥的營收于2024年達到280億元（人民幣，下同），自2014年起的復合年增長率約為14%，遠超同期全球制藥市場約4%的復合年增長率。

其中，創新藥銷售收入佔營收的百分比由2022年的38%增至2023年的43%，並進一步增至2024年的46%；仿制藥銷售收入佔比則從2022年的60%減至2024年的42%。

利潤方面，2022年至2024年，年内利潤分别為38億元、43億元、63億元。另外，2022年至2024年的淨利潤率分别為17.9%、18.7%、22.6%。

眾所周知，港股市場一直比較看重股東回報。而根據招股書披露，自A股上市以來，恒瑞醫藥的累計現金分紅約80.29億元，相當于公司當年A股上市募集資金的16.8倍，而這也是公司此前唯一一次資本市場融資。

而關于此次赴港上市，恒瑞醫藥稱，為深入推動科技創新和國際化雙輪驅動戰略，進一步助力公司國際化業務的發展。從過往數據來看，恒瑞醫藥的收入來源主要是國内市場，國際化業務貢獻的收入比例佔比很低，尚不足5%，這方面的確有比較大的發展空間。

如果大力開拓國際業務或需要巨額資金支持。有消息稱，恒瑞醫藥此次赴港集資至少20億美元，相當于156億港元，遠超年内所有在港上市企業的集資額。

寧德時代通過聆訊，集資有何用途？

寧德時代是一家新能源創新科技公司，主要從事動力電池、儲能電池的研發、生產、銷售，並通過電動化和智能化實現市場應用的集成創新。

寧德時代覆蓋全球最廣泛的客戶與終端用戶群體，截至2024年末止，已實現動力電池累計裝車超1700萬輛，全球平均每三輛新能源車就有一輛裝載寧德時代電池，儲能電池在全球應用超過1700個項目。

招股書披露，在動力電池方面，寧德時代的市佔率已經連續8年位居全球第一；在儲能電池領域，寧德時代的市佔率也連續4年全球第一。

業績方面，2022年至2024年，寧德時代的營收分别為3286億元、4009億元和3620億元，其中2024年營收遭遇下降主要是因為，儘管動力電池系統及儲能電池系統銷量有所增長，但由于碳酸鋰等原材料價格下降，銷售均價有所下調。

不過，在此期間，寧德時代的盈利能力在持續提升。招股書顯示，2022年至2024年，寧德時代的年度利潤分别為335億元、473億元、553億元，2023年與2024年分别同比增長41.5%及16.8%。2022年、2023年及2024年，寧德時代的淨利率分别為10.2%、11.8%和15.3%。

盈利能力增長的同時，寧德時代也在回饋股東。2024年期末，寧德時代向全體股東每10股派發現金分紅45.53元（含稅），業已完成。此外，2025年4月7日，寧德時代宣告擬使用不低于40億元且不超過80億元自有或自籌資金進行回購。

值得注意的是，近年來，寧德時代在開拓海外市場方面取得不錯進展，2023年海外市場貢獻收入首次突破千億元，佔營收的比重逼近33%，2024年這一比重為30%。同時，截至2024年末，寧德時代在全球設立超770個售後服務站，其中海外售後服務站169個。

寧德時代的戰略亦在轉變——從出口轉向本地化生產，這背後也有地緣政治等因素的影響。

目前，寧德時代已經擁有德國圖林根工廠、匈牙利德佈勒森工廠兩大海外生產基地。此外，寧德時代正在積極推進與Stellantis N.V.合資的西班牙工廠以及印尼電池產業鏈項目的建設或籌建。

截至2024年末，寧德時代的銀行餘額、存款及現金的餘額為2982億元，資金雖然看著不少，但建設海外項目仍需大量資金支持。

其中，寧德時代擬在匈牙利德佈勒森基地分三期投建年產100GWh電池生產線，總投資金額預計不超過73億歐元，總建設期預計不超過64個月。截至2024年末，寧德時代已投入約7億歐元。匈牙利項目一期及二期的總投資額約為49億歐元。

招股書顯示，寧德時代此次赴港IPO募集的資金主要用途有兩條：其一，用于推進匈牙利項目第一期及第二期建設；其二，用于營運資金及其他一般企業用途。

而有消息稱，寧德時代此次在港上市預計將集資至少50億美元，相當于390億港元，還要超過恒瑞醫藥的集資額，如果成功將是繼2021年快手（01024.HK）之後港股市場最大規模的IPO。