楊德龍：我國股權投資時代來臨 堅持價值投資理念至關重要

過去二十幾年是房地產的黃金投資期，一直到2021年見頂後開始回落。在房地產的黃金投資時期，拉開人與人之間財富差距的是看你有沒有買房，你買了多少套房，你在哪裡買的房子。但現在許多城市的地產市場出現了供過於求的現狀，房地產閉著眼睛買就賺錢的時代一去不復返，而且已經開始出現一些投資風險，部分城市的房子甚至出現了價格較大幅度的下跌。房地產未來的投資會出現分化，核心地段的好房子還是具有稀缺性，能夠保持增值，但是一些非核心區域的住房就沒有太多的機會了。大家在做房地產投資的時候也要堅持價值投資，分析房子的基本面是不是值得你去長期投資。

現在股權投資時代來臨，好公司的股權價值會越來越高，在過去四十多年，我們的經濟快速發展，各行各業逐步由短缺經濟變為現在進入產能過剩的階段，很多行業明顯供過於求，這時候的各個行業會出現優勝劣汰的情形，特別是特朗普挑起的關稅戰，會導致很多競爭力不強的公司，或者是非行業龍頭公司受到很大影響，最後不得不退出市場，行業集中度會進一步向龍頭企業集中，也就是說在實體方面做投資的成功率可能會越來越低，而且競爭越來越激烈，未來大家透過二級市場去買入一些好公司股權會成為比較好的投資策略。

最近到杭州演講，我遇到一位十幾年前聽我分享的杭州的投資者，他現在已經做到兩個小目標以上的身價了。他的成功經驗就是十幾年前就看到了很多行業都已經產能過剩，所以他把生意賣掉，賣了幾千萬，然後投入到資本市場的一些好公司，做好公司的股東，經過十年左右的價值投資，實現了財富的躍升。從原來做一個行業生意的老闆變為很多大公司的股東，而他周圍的一些朋友因為一直沒有轉變思路，還在原來的生意上苦苦支撐，結果不僅把之前積累的財富虧光，現在生意也支撐不下去了，所以現在很多周圍的朋友也在向他學習經驗，通過資本市場來轉型。因為隔行如隔山，如果是跨產業去做，很少有轉型成功的，大部分企業多元化投資或轉型，失敗的案例往往遠多於成功。但透過二級市場，低成本參與好公司的股權投資，做好公司的股東是比較好的轉型方式，也代表我國股權投資時代已經來臨。

對一般人來說，趁市場低迷的時候，買一些被錯殺的優質股票或優質基金，然後等待行情到來，是最好的投資策略，才能夠從長期實現財富的增值。去年我在茅台鎮參加股東大會，在會場遇到一位上海來的投資者，見到我就非常激動，他說十幾年前聽我在央視講價值投資，當時舉的例子就是茅台，然後說做好公司的股東才能從長期戰勝市場，十幾年的時間，他的資產增長了20倍，實現了從500萬到小目標，可以說也是非常地驚人，而且現在晚年生活很幸福，兒女也很孝順，可以說留給子女最好的不是房子，而是好公司的股權。

透過這兩個案例，我想說透過做好公司的股東，透過股權投資來實現財富成長，是大多數普通人實現階級階層躍升的最好的方式，而不是去追漲殺跌、頻繁交易，很多投資者虧損的根源就是頻繁交易。現在我國好的公司基本上都已經上市，所以大家一定要做價值投資，不要去買一些垃圾股，否則可能會傾家蕩產。

價值投資概念也要堅持，不去追漲殺跌的，很多人自詡為新鮮韭菜，有的人說自己是老韭菜，為什麼要做韭菜，真正學會價值投資，學會做好公司的股東之後就不會成為韭菜，而是與偉大的企業一起成長，這不是一句空話，而是要落到實處的。很多人號稱做價值投資，號稱公司拿100年不動，但是跌一點就跑了，虧錢割肉，還有投資者把自己簽名檔改成多家上市公司股東，這些都屬於韭菜的心態，我們還是要通過學習股權價值投資，通過資本市場投資一些好的公司，或者通過投基金間接持有這些好公司的股權來逐步實現股權價值投資的升值。

經過了三年的下跌，現在中國許多優質股票的估值都處於歷史低位，而且比美國資產的估值低2/3，可以說具備比較好的配置機會。現在政策上對資本市場的支持力度也越來越大，春節前五部門聯合發文要吸引中長期資金入市，今年也提高了險資投資權益基金的入市比例上限高達五個百分點，最多可以引入1.5萬億的增量資金。證監會主席吳清也明確表示，從2025年起將新增保費的30%投入到權益市場，這些都會為資本市場帶來比較多的增量資金，從而帶來好公司的估值出現回升。

美股則因估價泡沫比較大，加上川普關稅戰，導緻美股出現泡沫破裂，大幅下跌，A股和港股則是預期從底部出現回升。所以我們不能一概而論，市場整體上有沒有投資機會不好說，但我們要去尋找被低估的一些好資產，現在A股有五千多家公司，這麼多公司肯定是良莠不齊的，你要找出其中50家最好的公司去投，可能就有機會。所以現在可以說投資A股的一些好的公司的股權，相當於2010年去買房，因為很多好的公司實際上估值已經跌到了歷史低點。在低點的時候買入，然後透過持有來獲得更多的增值。

投資一般有先知先覺的投資人先進，然後等到行情起來以後後續的資金再跟上，所以在市場低位的時候，要果斷地去投資一些好股票、好基金等待行情的到來是比較好的投資策略。最近林業先生也接受了媒體的採訪，他堅定地相信這一輪牛市。在春節前，我和林業先生一起連線，當時他就說市場需要我和楊德龍這樣的人，我們堅定信心去買中國的好資產，然後等行情到來，這樣的最後發財的還是我們這些價值投資者，我覺得這是很有道理的，在市場出現持續下跌的時候，好資產的價值就會體現出來。

我們要主動的去佈局一些被錯殺的好股票、好基金，然後耐心等待市場回升，而且今年市場科技股行情已經啟動，科技股上漲會帶來賺錢效應，從而帶動更多的板塊回升。比如說消費白馬股、新能源龍頭股，紅利股等都可能輪番表現。現在我覺得是大家應該堅定信心的時候，信心比黃金更重要，特別是在市場行情出現震盪、猶豫的時候，這時候信心往往決定了你的成敗。當然無論是什麼時候我們都要去投好公司，不要去為了短期的上漲去投一些題材性的股票、概念性的股票，這樣才能夠從根本上規避風險。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理）