【百強透視】思格新能（06656.HK）深陷破發泥潭，創下上市以來新低

10月6日，思格新能（06656.HK）股價繼續下跌4.93%，刷新上市以來歷史新低，報258.6港元。

公司自4月登陸港交所後，上市首日衝高，隨後一路震盪迴落，資金避險情緒升溫。目前公司早已跌破324.2港元發行價，上市初期的估值泡沫持續出清。

思格新能是戶用光儲一體化龍頭，核心產品SigenStor五合一光儲充一體機，業務集中於歐洲、澳洲等海外市場，是全球分佈式戶儲賽道核心廠商。2026上半年公司實現營收98.74億元人民幣，同比大幅增長261.2%；歸母淨利潤24.28億元，同比增長201%，營收規模保持高增，但盈利質量出現壓力，綜合毛利率由去年同期51.9%下滑至40.5%，主要源於原材料漲價、渠道銷售激勵加大。

市場層面，多重利空共振壓製股價。其一，戶儲行業競爭持續白熱化，海內外廠商持續擴產，價格戰壓縮產品盈利空間，市場擔憂後續毛利率繼續下行。其二，海外市場風險，歐洲能源補貼政策波動、澳洲曾出現產品召回事件，疊加與華為的專利訴訟懸而未決，給海外業務經營帶來不確定性。其三，公司基石解禁窗口臨近，10月中旬將迎來首批基石股份解禁，在當前弱勢行情下，市場提前博弈籌碼拋壓。同時，儲能板塊整體資金流出，市場對前期高增長儲能新股估值進行重定價。

展望後市，有樂觀的機構認為戶儲長期需求底層邏輯仍在，歐洲能源安全訴求下，家庭儲能滲透率仍有提升空間；公司產品集成度高，海外渠道佈局成熟，訂單體量仍具備韌性。此外，公司短期估值經過大幅回調，股價已經跌破發行價，業績增速依然維持高位，若後續毛利率企穩，存在估值修復機會。

但也有謹慎的機構認為，公司收入高度依賴歐洲、澳洲市場，海外政策、貿易、合規及專利訴訟風險較高，單一市場擾動會直接衝擊業績。另外，公司首批基石股份解禁在即，弱市環境下容易引發籌碼拋售，進一步壓製股價，短期難有起色。

值得一提的是，作為港股戶用光儲賽道代表性企業，思格新能能否獲得港股100強研究中心認可，入圍第十三屆港股100強候選名單，同樣值得市場持續跟蹤。本次股價持續下探、市值縮水，或將拖累其在評選中的綜合得分。