降溫旺季預期＋持續回購！波司登（03998.HK）迎估值修復

10月8日，波司登(03998.HK)再度走高，截至收盤，報4.27港元/股，漲幅為4.53%，成功錄得4連漲。

近期全國範圍氣溫下降，市場對羽絨服旺季銷售預期升溫，疊加公司持續回購股份彰顯發展信心，股價迎來估值修復。

氣溫下行＋持續回購，雙重利好催化行情

波司登今日走強主要有兩方面催化：一是季節性因素，十月以來全國多地氣溫明顯下降，北方部分地區已提前入冬，市場預期羽絨服傳統旺季即將來臨，波司登作為行業龍頭有望受益；

二是，公司持續回購彰顯長期發展信心。自8月至今，波司登已累計開展十餘次股份回購，僅10月7日單日便回購200萬股，耗資811.19萬港元。常態化的回購操作，也為股價提供了一定支撐。

行業景氣穩健，龍頭份額持續提升

行業層面看，2026年羽絨服行業整體保持穩健增長，高端化和功能化趨勢明顯。而波司登作為國民羽絨服第一品牌，在品牌升級、渠道優化和產品創新方面持續發力，市場份額穩步提升。

業績端，波司登經營基本面穩健。2026財年（截至2026年3月31日止年度）公司實現營收273.5億元人民幣，同比增長5.6%；歸母淨利潤39.94億元，同比增長13.7%，盈利表現亮眼，整體經營韌性凸顯。

同時公司持續推進高端化轉型，產品均價從千元級別穩步提升至兩三千元區間，順利切入中高端市場，帶動整體毛利率與盈利質量優化。目前公司毛利率穩定在57.2%的高位水平，盈利能力領跑行業。

從競爭格局來看，國內羽絨服賽道行業集中度顯著高於普通服飾品類，波司登龍頭地位穩固，短期難以被撼動。不過行業挑戰依舊存在，加拿大鵝、盟可睞等國際高端品牌持續加碼中國市場，對公司高端化佈局形成競爭衝擊；同時，國內宏觀消費復甦節奏偏弱，居民可選消費意願有待修復，一定程度上制約公司高端化戰略推進速度。

作為國內羽絨服行業標桿企業，波司登擁有深厚的品牌積澱、穩健的盈利能力，綜合基本面紮實，具備角逐港股權威榜單的實力，能否成功入圍第十三屆港股100強候選名單，備受市場關注。

據悉，港股100強評選活動自2012年舉辦以來，始終以科學的評價標準評選香港主板最具投資價值的上市公司，已成為香港資本市場價值標桿。目前，第十三屆港股100強評選活動已正式啟動，擬將於2026年11月26日在香港會展中心舉行頒獎盛典。更多評選信息及報名方式，請關注港股100強官方網站。