罷工威脅或致30萬億韓元損失，三星股價上漲能否持續？

TradingKey - 4月20日，據韓媒報導，在取得工會多數代表地位後，三星電子工會向公司發出警告，若5月21日起舉行為期18天的總罷工，公司或蒙受最高30兆韓元（約合203億美元）損失。

4月23日，工會將在平澤園區舉行集會；若談判破裂，5月21日至6月7日將展開總罷工。三星電子已向法院申請禁制令，要求禁止工會成員在罷工期間佔領晶圓廠等關鍵設施。

截至4月21日收盤，三星電子報219,000韓元，上漲2.1%，業績驅動下的漲勢未受罷工威脅明顯衝擊。三星遠期本益比大約為4.5倍，低於歷史均值。如果罷工風險得以消除，估值將會出現修復，如果罷工成為現實，估值則會承受壓力。

引起罷工的導火線是三星第一季營業利潤達57.2兆韓元，同比暴增755%。矛盾的核心是三星實行一套複雜的績效獎金制度，並設有50%的上限。員工們對此表示不滿，認為該做法剝奪了他們分享公司超額利潤的權利。

工會訴求公司將年度營業利潤的15%當作績效獎金，並取消上限，同時基本工資上調7%，管理層對此提議員工在超額利潤激勵資金來源之間進行選擇，即20%的經濟增加值或10%的營業利潤，遭到工會拒絕。

與三星形成對比的是，SK海力士在去年9月取消了獎金上限，並且承諾會把營業利潤的10%用於分紅。在AI晶片需求帶動下，SK海力士2026年營業利潤預計達到250兆韓元，約3.5萬名員工人均獎金可以達到7億韓元。

據三星工會測算，在薪酬水準相同的情況下，三星晶片部門員工的獎金還不及SK海力士員工的三分之一。薪酬差距下導致公司人才外流，工會會長崔承浩透露，過去四個月已有逾200名員工跳槽到競爭對手SK海力士。

三星罷工的影響不止於公司自身，而是會波及全球科技產業鏈，作為全球最大的記憶體晶片製造商，三星擁有DRAM市場大約40%和NAND快閃記憶體大約30%的市佔率。平澤工廠承擔著為全球AI數據中心供應HBM的重任，在當前記憶體晶片極度緊缺的情況下，HBM等定制化產品若因罷工延遲交付，三星不僅面臨違約賠償，還可能將客戶推向SK海力士、美光（MU)。

下游產業會因罷工而面臨更大的壓力，據《電子時報》報導，部分PC廠商把零組件庫存提高50%，以此來應對斷供風險，電視終端企業則認為記憶體成本翻倍，這會使終端價格上升。TrendForce預計第二季DRAM價格會持續上漲，罷工可能把該預期推得更高。

但是，也有觀點認為罷工的影響可能比較有限，SK海力士和美光可以部分進行產能互補，下游的安全庫存能夠對短期的衝擊進行緩衝。罷工屬於短期擾動，實際生產損失可能會遠低於工會警告。

分析師指出，雙方之間仍有妥協餘地，第一季取得的巨額利潤為公司獲取了談判籌碼，且距離5月21日尚有談判時間，最理想的結果是在4月23日集會之前達成協議。

對投資者而言，4月23日集會的規模及公司是否讓步，將是判斷股價短期走勢的關鍵訊號。目前股價在罷工威脅下仍然上漲，表明市場並未出現恐慌情緒，業績驅動因素仍然佔據主要地位。