【IPO追蹤】飆漲26%市值破千億，壁仞科技（06082.HK）估值也在飆升

4月16日，國產GPU「四小龍」標桿企業壁仞科技（06082.HK）再度引爆港股市場，股價強勢飆漲26.65%，報48.86港元/股，創下上市以來新高，總市值一舉突破千億港元，達1192億港元，成為AI算力賽道最受資本追捧的核心標的之一。

作為「港股國產GPU第一股」，壁仞科技的崛起，既是國產高端算力替代浪潮的縮影，也是硬科技企業以技術深耕構築長期壁壘的生動實踐。

壁仞科技專注於通用圖形處理器（GPGPU）芯片及基於GPGPU的智能計算解決方案研發，是AI算力基礎設施的核心供應商。公司通過整合自主研發的GPGPU硬件與專有BIRENSUPA軟件平台，構建起「硬件＋軟件」全棧自主可控體系，可支持從雲端到邊緣的全場景AI模型訓練與推理，精準適配大語言模型（LLMs）、智算中心、工業AI等核心需求。

根據公開數據，截至2026年2月底，壁仞科技全球專利公開量已達1630＋，位列中國通用GPU公司第一。在專利量的領先，折射出壁仞在核心架構、設計方法和軟件體系上的全方位布局。對於硬科技企業而言，知識產權不僅是防禦性的護城河，更是未來增長複利的底層資產。

此前壁仞科技發布上市後首份年報，交出亮眼答卷。公司2025年收入達到10.35億元（人民幣，下同），同比大幅增長207.2%；毛利達5.57億元，同比大幅增長210.8%；毛利率為53.8%，同比增長63個基點。收入的迅猛增長主要是由於壁仞科技通用GPU產品BR106以及BR166實現的全形態量產與規模交付。

公司大量專利積累的背後，離不開長期且高強度的研發投入。2025年，壁仞科技研發支出達14.76億元，同比增長78.5%，占營收比例高達142.6%。據財報披露，壁仞科技下一代BR20X芯片及全系列產品計劃於2026年正式推出，有望進一步夯實公司競爭力。

截至2025年末，壁仞存貨餘額達9.49億元，同比大幅飆升。公司為應對下游旺盛需求與供應鏈不確定性提前備貨。與此同時，截至去年末，壁仞持有現金及金融資產28.96億元，疊加IPO募資淨額56.31億元，總資金儲備超85億元，為技術迭代與產能擴張提供充足彈藥。

有分析指出，全球AI產業正迎來從技術突破到規模化落地的歷史拐點，算力作為AI時代的「生產力核心」，戰略價值空前凸顯。在「算力即國力」的行業共識下，國產GPU不僅是商業賽道的競爭主體，更關乎國家算力基礎設施安全與全球AI競賽主動權。儘管國產GPU與英偉達等國際巨頭仍存在技術差距，但壁仞科技等「四小龍」已在架構迭代、軟件優化、供應鏈自主可控等維度構築起差異化護城河。

投資者需要注意的是，壁仞科技現在雖站在風口之上，但估值風險正隨著股價飆升而悄然積聚。據Wind數據，截至發稿，壁仞科技市銷率PS（TTM）達104.03倍,遠超半導體行業均值的39.44倍，分別高於港股芯片概念股天數智芯（09903.HK）96.85倍、瀚天天成（02726.HK）55.35倍及愛芯元智（00600.HK）20.99倍的市銷率水平。這一高估值背後，既反映了市場對國產GPU稀缺性與戰略價值的溢價認可，也隱含了高估值潛在的脆弱性風險，需警惕業績兌現節奏不及預期、題材概念熱度的階段性退潮、資金流向切換與市場情緒波動帶來的估值回調壓力。