8520億估值懸了？OpenAI的戰略轉向遭投資者靈魂拷問

TradingKey - 據英國《金融時報》消息，OpenAI 目前 8520 億美元的估值正遭遇越來越多的市場質疑。隨著公司將戰略重心向企業客戶傾斜，再加上 AI 行業競爭日趨白熱化，其未來增長的不確定性持續上升，這也為公司最早於今年啟動的 IPO 計劃增添了變數。

這家估值約 8520 億美元的 AI 巨頭，如今正一邊加大對企業客戶的佈局力度，一邊試圖鞏固 ChatGPT 在 C 端消費市場的領先地位，儘管來自競爭對手 Anthropic 的壓力與日俱增。

有投資者擔憂，這一戰略調整可能會讓 OpenAI 面臨風險，尤其在公司籌備 IPO 的關鍵階段。

不過 OpenAI 管理層對戰略轉型持樂觀態度，首席財務官 Sarah Friar 強調，公司剛完成的 1220 億美元融資是史上規模最大且超額認購的私募融資，來自全球 25 家以上頂級投資者的支持，充分證明了市場對其戰略方向的認可。

OpenAI業務調整

近期OpenAI透過一系列交易、戰略調整和項目取捨，正瞄準利潤空間更大的企業級AI工具市場，與Anthropic展開正面交鋒。

不過，部分OpenAI投資者指出，這些戰略轉向可能讓公司在面對Anthropic及復甦的Google時陷入被動。

「手裡握著ChatGPT這樣一個擁有10億用戶、年增速50%-100%的王牌業務，為什麼還要分散精力去佈局企業市場和程式碼工具？」一位OpenAI早期投資者直言，「這家公司現在太缺乏聚焦了。」

但OpenAI管理層對戰略轉型持樂觀態度，畢竟公司此前已有多次成功轉型的經驗。就在上月，執行長Sam Altman剛從軟銀、亞馬遜、英偉達、Andreessen Horowitz、紅杉資本等25家頂尖投資方手中籌得1220億美元資金。

OpenAI財務長Sarah Friar回應稱：「外界認為投資者不支持我們戰略的說法並不屬實。我們這輪融資是史上規模最大的一次，不僅獲得超額認購，還在創紀錄的時間內完成，全球範圍內眾多投資者的參與，足以證明他們對我們發展方向、業務動能和長期價值的信心。」

在企業級AI市場，Anthropic已成為OpenAI無法迴避的直接競爭對手。

OpenAI高層Denise Dresser在發言中直接批評Anthropic，她認為Anthropic因算力不足導致產品受限、可用性差，缺乏結構性優勢；且作為「單一產品公司」，在AI向非技術人群普及的趨勢下，Anthropic難以應對平台化競爭。

Denise還指控Anthropic透過會計手段虛報收入，例如將與合作方的收入分成全額計入自身營收，導致年化營收被誇大了約80億美元。

Denise提出，OpenAI應將戰略重心完全轉向企業級市場，透過整合模型層（Spud）、平台層（Frontier）、雲端管道（AWS）和實施服務（DeployCo），構建閉環生態系統，借助多產品提升客戶黏性，利用算力優勢和平台廣度，在與Anthropic的競爭中確立主導地位。

不過市場對這一構想並非完全認可。一方面，Anthropic雖以程式設計工具Claude Code起步，但目前已拓展至企業知識庫、客戶服務、合規審核等多個場景，商業化速度較快，OpenAI的平台化戰略能否形成壓制仍有待觀察。

另一方面，Anthropic正在加速補全算力架構，已與Google達成新協議，將獲得數吉瓦的下一代TPU算力，預計2027年投入使用。在市場競爭中，首次採購AI服務的企業裡，Anthropic的中標率達70%，而OpenAI僅約30%。

OpenAI的戰略佈局

在 C 端用戶領域，OpenAI 仍保持領先優勢。2022 年 11 月 ChatGPT 的率先推出，不僅引爆了 AI 聊天機器人市場，推動公司完成向盈利性企業的轉型，還促使其承諾投入數千億美元用於算力建設。

不過，奧特曼在去年底曾發出「紅色警報」，敦促員工聚焦核心業務。上月，正在休病假的應用業務負責人、前 Instacart 執行長 Fidji Simo 也呼籲團隊停止「無關緊要的支線項目」。

但兩週後，OpenAI 仍以「數億美元」的價格收購了科技脫口秀節目 TBPN。對此，一位 OpenAI 高層解釋稱，該節目不算「支線任務」，因為不會佔用公司算力資源。

此外，迪士尼原本計劃投資 10 億美元的合作項目已宣告終止，原因是 OpenAI 關閉了影片生成工具 Sora。而微軟則表示，如果 OpenAI 與亞馬遜新達成的 50 億美元合作協議違反了雙方的獨家雲端服務協議，將採取法律行動。

OpenAI 曾在白宮宣布的總規模 5000 億美元的「星際之門」（Stargate）數據中心計劃也出現調整，原計劃在英國投資 300 億美元建設數據中心以及擴建德州阿比林站點的項目均已取消，與輝達的 1000 億美元合作協議也大幅縮水。

不過 OpenAI 在部分領域仍在擴張，計劃到今年年底將員工規模從現有水平幾乎翻倍至 8000 人，同時預計企業客戶收入佔比將從目前的約 40% 提升至 50%。本週一，OpenAI 宣布已簽署租約，將於明年在倫敦設立新的永久辦公地點，並計劃在此建立美國以外最大的研究中心。

去年 OpenAI 簽署了多項大型算力採購協議，這是其相較 Anthropic 的顯著優勢。上週公司向投資者透露，目前已擁有 8 吉瓦算力，而 Anthropic 要到 2027 年底才能達到這一規模，OpenAI 的目標是在 2030 年底前將算力提升至 30 吉瓦。

Anthropic 崛起重構 AI 競爭格局

Anthropic的爆發式增長，是推動OpenAI戰略轉向的核心外部因素之一。這家以Claude模型為核心的AI公司，年化收入從2025年底的90億美元，猛增至2026年3月底的300億美元，增長動力主要來自企業客戶對其編碼工具的旺盛需求，這一營收規模已超過OpenAI今年2月創下的250億美元年化收入紀錄（不過兩家公司採用的會計核算方法不同，直接對比可能存在一定局限性）。

二級市場的交易數據顯示，投資者對Anthropic的追捧熱度已經超過OpenAI，甚至首次出現了Anthropic估值高於OpenAI的溢價情況。

這一消息也在一級市場持續衝擊外界對OpenAI的估值信心，迫使OpenAI需要透過實際業務進展和數據，向市場證明自身的發展韌性。

針對外界的質疑，OpenAI首席營收長Denise及其團隊正試圖扭轉市場認知。Denise表示，進入第二季度以來，團隊與頭部企業、高潛力新創公司以及頂級投資機構的負責人進行了深度溝通，對方對OpenAI在研項目展現出極高期待，希望能更深入了解公司的技術和業務路線圖，以便更有信心地規劃自身的AI佈局。

Denise於2025年12月加入OpenAI，此前她在Slack任職超過14年，還曾擔任Slack執行長，主導完成了Slack與Salesforce的整合，擁有豐富的企業級服務營收戰略經驗，如今她全面負責OpenAI面向全球企業和客戶的營收業務。

聚焦到付費意願最強的企業級AI市場，近期第三方機構數據顯示，OpenAI的市場份額已跌至35.2%，與Anthropic的差距僅剩下4.6個百分點，按照這一趨勢，Anthropic將在未來兩個月內完成對OpenAI的反超。

不過Denise並不認同這一判斷，她認為企業級AI市場正在進入成熟階段，單純的模型能力已經不是客戶選擇的唯一標準，他們更看重AI系統與自身業務的契合度，包括能否適配企業的業務流程、知識體系、管控機制和日常營運，是否具備高效部署的能力，能否在使用中持續優化、贏得客戶信任。