Nike 股價跌破 50 美元，是否仍具投資價值？

TradingKey - 在 2026 年初的大部分時間裡，Nike (NKE) 面臨顯著的拋售壓力，在公布第三季財報後賣壓加劇，導致股價跌破 50 美元——遠低於 2021 年底 165 美元的高點——此前該股經歷了一段強勁的表現。然而，股價下跌並未等到財報公布才開始。

相反地，在 2026 年 3 月，由於與伊朗持續戰爭相關的地緣政治緊張局勢以及油價上漲，大盤陷入動盪，根據 S&P Global Market Intelligence 的數據，Nike 股價下跌了約 15%（即其交易表現如同高貝塔值的標普 500 指數代理股），這可能反映了像 Nike 這樣大型上市公司的特性，該公司屬於非必需消費品板塊，任何全球經濟放緩的跡象都可能迅速降低其估值倍數 (PV/CF) 以及預測的未來現金流。

面臨逆風的轉機

執行長 Elliott Hill 自大約 16 個月前接掌公司以來，便一直帶領公司努力進行轉型。

對外而言，北美較高的關稅正對獲利能力造成壓力，而中國經濟放緩則使達成成長變得更加困難。

對內而言，管理層在 3 月 5 日宣布了數項組織變革，其中包括裁員以及 3 億美元的資遣費用，這有助於釐清目前正在進行的重整規模。

在法國巴黎銀行 (BNP Paribas) 對 Nike 可能因重組產生的費用提出質疑後，Converse 的未來可能面臨危機。他們推測，這些費用可能預示著 Nike 或將完全剝離 Converse 品牌。

雖然 Nike 目前尚未提及出售 Converse 品牌的計畫，但 Converse 產品線的銷量在過去幾季大幅下滑，導致許多投資人在管理投資組合及評估品牌復甦速度時變得愈發謹慎。

Nike 第三季表現疲軟

在截至 2026 年 2 月 28 日的 2026 會計年度第三季，Nike 的銷售額較去年同期幾乎沒有改善（持平），而毛利率下降了 130 多個基點至 40.2%，這主要是受到北美關稅增加的驅動。

此外，較高的有效稅率導致淨利（5.2 億美元）較去年同期下降約 35%，每股盈餘（0.35 美元）也減少了 35%。直接面向消費者部門同樣受挫，Nike Direct 的營收年減 4% 至 45 億美元。

Converse 的整體銷售額下降了 35%，成為公司整體表現的品牌拖累。

中國市場仍是一個問題區域，管理層概述了我們在那裡的疲軟表現，而競爭對手在該市場卻在成長。

Lululemon Athletica (NASDAQ: LULU) 在中國持續展現強勁實力。Reuters 最近的一份報告指出 Nike 在中國的營運失誤，加上本土競爭加劇和消費者支出減少，使得短期改善的前景變得更加複雜。

該公司最近的展望引發了更多擔憂。除了營收下降外，管理層還預估大中華區營收將下降約 20%。

這一預測遠大於第三季紀錄的 10% 降幅，財務長將此歸因於出貨量減少，因為公司加速採取行動清理通路。

雖然清理通路可以提升長期品牌形象和市場地位，但通常會在對利潤率產生正面影響之前，先對營收造成下行壓力，而對於試圖再次看到利潤穩定或成長證據的投資者來說，轉機的時機已成為一個問題。

批發業務動能與強勁的財務基礎

該公司先前的虧損並未阻止其反彈；批發銷售額增長 5% 至 65 億美元，在將更多資源投入直接面向消費者的銷售而非傳統零售後，呈現出改善趨勢。重新與批發商合作為北美地區創造了營收增長的穩定性，並將有助於管理與持續進行的產品和行銷開發相關的庫存風險。

健康的資產負債表使 Nike 管理層有能力執行其長期策略。截至 2008 年 10 月 31 日，Nike 擁有 81 億美元的現金、現金等價物及短期投資。這種現金水平使 Nike 能在最近一個季度向股東分配 6.09 億美元的股息，按目前價格計算，這相當於 3.4% 的股息殖利率。對於計畫在較長轉型期持有的投資者而言，這是一項具吸引力的收入來源，將有助於抵銷該期間內股票波動的影響。

分析師對 Nike 股價前景看法分歧

分析師在評論中對股市表現出分歧的看法。

由於營運改善，巴克萊將 Nike 的評級上調至「加碼」，並指出隨著執行力的持續提升，這顯示出一條可能的復甦之路。

Jefferies 指出 Dick's Sporting Goods (DKS) 的強勁表現是 Nike 的利多指標，並表示 Nike 可能受益於強勁的批發增長，重申其「買入」評級，目標價為每股 110 美元。

儘管這兩位分析師的觀點並未立即消除中國市場的風險和潛在關稅影響，但確實突顯了為何部分分析師認為，在目前顯見的標題問題之下，仍存在一個穩定的基礎。

儘管自公告日起 Nike 的股價已下跌約 15.5%，使 Nike 的市值降至略低於 700 億美元，但與歷史獲利水平相比，該股的相對估值仍處於不可持續的狀態，因為 Nike 近年來並未獲得真正持續的獲利。因此，儘管目前股價處於九年低點，且處於許多長期投資者會考慮進場（即買入）的水平，但這種情況唯有在 Nike 的基本面獲利增長再次提升時才能維持。

根據管理層的指引，由於庫存通路清理和中國需求疲軟，營收和利潤率壓力將持續到下一季，對 Nike 預期獲利增長的穩定性或永續性產生負面影響，這將為每股預估價值的增減帶來重大挑戰。

Nike 股價低於 50 美元，現在值得買入嗎？

投資 Nike 的耐心理由在於其品牌實力、正面的批發動能以及強健的財務狀況，同時預計能為投資者提供約 3.4% 的股息收益率。

如果 Elliott Hill 成功轉型產品線並穩定 Converse，並重新點燃消費者對 Nike 產品的需求，那麼屆時極低的估值倍數對 NKE 而言將具有吸引力。

這些風險依然存在：不確定的非必需消費支出、可能無法改善的全球貿易關稅，以及中國持續的經濟不確定性，這些都可能延長 Nike 的獲利壓力。因此，保守配置倉位規模是應對這些不確定性的最佳方式。

Nike 仍然是全球最大的非必需消費品牌之一。該股一直隨著增長擔憂的變化而波動，這可能是由於公司目前的轉型所致。

如果投資者能夠承擔部分風險，透過度過短期波動來換取強大的 Nike 品牌和穩健的資產負債表，這種情況可能會為投資者帶來回報。未來的上漲動能將取決於獲利再次調升，而不僅僅是低股價。