【IPO追蹤】美格智能（03268.HK）上市表現平淡，估值太高？

3月9日，埃斯頓（02715.HK）、兆威機電（02692.HK）和優樂賽共享（02649.HK）同日登陸港股市場，三隻新股表現各異，兆威機電成為當日唯一守住發行價的企業。

3月10日，港股市場又迎來一隻新股，來自A股市場的無線通信模組龍頭廠商美格智能（03268.HK）在港交所主板掛牌上市，其股價也缺乏上漲動力,截至發稿漲幅為0.90%，總市值接近88億港元。

美格智能（002881.SZ）A股股價表現平淡，截至發稿，報48.62元/股，跌幅為0.80%。

美格智能此次每股發行價為28.86港元（較3月9日A股49.00元收盤價折價48.2%），投行國證國際指出雖然相較A股折價率較高，但估值仍偏高，且近期市場較為動盪，市場情緒有所降溫。

從招股認購情況來看，美格智能的市場認購表現同樣平淡。其香港公開發售獲得 174.12 倍認購，與近期港股市場不少新股數百倍甚至上千倍的認購熱度形成較大差距。本次上市，寶月共贏、名幸電子香港、銳明電子和中興等知名企業均以基石投資者身份參與了認購。

作為國內領先的無線通信模塊及解決方案提供商，美格智能以智能模塊（尤其是高算力智能模塊）為核心業務，相關模塊及解決方案廣泛應用於泛物聯網（IoT）、智能網聯車（ICV）及無線寬帶等多個領域。目前公司正積極布局新興賽道，拓展機器人等端側 AI 應用領域，挖掘新的業績增長點。

從業務收入結構來看，美格智能的收入主要來源於泛物聯網、智能網聯車、無線寬帶及其他四大板塊，其中泛物聯網和智能網聯車為核心支柱。2025 年前三季度，兩大板塊分別貢獻了 41%、35% 的收入，成為公司業績的主要支撐。從地域分布來看，公司收入仍以國內市場為主，2025 年前三季度中國境內收入占比達 65.9%，東亞市場為第二大收入來源，占比 18.0%。

業績方面，美格智能過往幾年業績表現略有波動。2025 年前三季度，公司實現營業收入 28.21 億元人民幣，歸母淨利潤 1.13 億元人民幣，均錄得同比增長。

美格智能此次發售股份數目4025萬股（經計及發售量調整權已獲悉數行使），所得款項淨額10.908億港元，公司擬用於提升研發及創新能力、拓展海外市場等。

若希望進一步了解美格智能的基本面解讀及業務線分析，可查閱財華社過往相關報道《一圖解碼：營利雙升，美格智能赴港二次上市，「差錢」另有算盤？》。