期貨漲停，煤炭股再現「炭火暖意」，高股息邏輯獲機構青睐

1月7日，港股煤炭板塊活躍，飛尚無煙煤（01738.HK）大漲34.29%，易大宗（01733.HK）、力量發展（01277.HK）、首鋼資源（00639.HK）、兗礦能源（01171.HK）、兗煤澳大利亞（03668.HK）、中煤能源（01898.HK）上漲。

A股煤炭板塊亦走強，大有能源（600403.SH）、陝西黑貓（601015.SH）、安泰集團（600408.SH）封板，鄭州煤電（600121.SH）、潞安環能（601699.SH）等紛紛大漲。

消息面上，大商所焦煤、焦炭主力合約觸及漲停，刺激相關煤炭股走高。有市場人士指出，產地煤礦節後復產，供應量小幅回升，蒙煤進口通關量小幅回落；需求端，季節性淡季下鋼廠鐵水產量有所下滑，當前市場仍是情緒帶動為主。

動力煤方面，山西證券認為，後續低溫天氣催化供暖需求釋放，疊加供給收縮態勢延續，長協與市場價倒掛下政策託底預期增強，煤價有望逐步企穩回升，這將直接增厚煤炭開採企業的盈利空間。

從大方向來看，煤炭開採行業供應端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現一定震盪和動態再平衡。

國海證券指出，展望2026年，「炭火暖意，天平微傾」，行業供需關系預計將有改善，疊加政策託底，預計煤價中樞或有提升，預計北港動力煤價中樞在750元左右、北港主焦煤均價在1550元左右，行業盈利能力有望得到一定修復。

與此同時，該行認為，低利率時代背景下，煤炭板塊的高股息價值是機構重要配置點。頭部煤炭企業呈現「高盈利、高現金流、高資產質量、高分紅、高壁壘」等五高特徵。建議低位把握煤炭板塊的價值屬性。

廣發證券發佈研報稱，十四五煤價中樞大幅上移，十五五煤炭業有望迎來新週期，價值凸顯。總體來看，行業景氣度正在改善，十五五有望穩中向好。該行認為2026年煤炭價格中樞有望提升至750元/噸左右，龍頭公司股息率多為4-6%水平，優勢明顯。尤其在煤價悲觀預期扭轉後，估值彈性有望顯現。