中東歐：復甦跡象 - 德國商業銀行

在最近幾週的避險走勢中，所有三種中歐三大貨幣都遭受了重挫。其中波動最大的匈牙利福林兌歐元突破了 400 的關鍵水平，而波蘭茲羅提兌歐元則從一周前的 4.27 左右升至上週末的 4.31。德國商業銀行（Commerzbank）的外匯分析師塔塔-高斯（Tatha Ghose）指出，隨著風險高峰的消退--歐元/匈牙利福林已跌破400--風險高峰可能消退的一個重要跡像是油價再次下跌，所有這三種貨幣現在似乎都趨於穩定，甚至有所回升。

克朗是中歐三大貨幣中貝塔係數最低的貨幣

今天，我們從捷克克朗的角度來分析。在中歐三大貨幣中，捷克克朗的貝塔係數最低，因此在共同市場下跌的情況下，捷克克朗的跌幅可能最小。從下圖左側我們可以看到，情況確實如此--克朗的下跌幅度最小。同時，圖表也證實了整體走勢的相關性。這也意味著，隨著市場進一步上揚，克朗的反彈幅度可能最小。

另一項有趣的分析也同意這個結論。在下圖右側，我們繪製了歐元/捷克克朗匯率的滾動貝塔值。此指標衡量的是歐元/捷克克朗匯率變動的比例，可透過對一籃子同業進行回歸來解釋。該計算使用滾動視窗進行，因此得出的是圖示指標，而不僅僅是靜態數字。

在全球主要的事態發展期間，如 2020 年新冠疫情之後，該指標自然會上升到高水準。最近這項指標有所上升，但沒有達到主要動盪時期的高水準。就克朗而言，該指標僅為 0.2 左右，代表對全球力量的輕微敏感度。從風險的角度來看，這是一個好的消息。一方面，這限制了克朗在持續復甦情況下的上行空間。我們預測歐元/捷克克朗將在下一季逐步回到 25.15 的水平。